20220510-东海证券-央行2022年一季度货币政策执行报告点评_结构性工具或将成为重要发力点_5页_716kb

报告摘要

2022年5月9日，中国人民银行发布《2022年一季度货币政策执行报告》，该报告反映了当前中国经济面临的复杂环境以及货币政策的调整方向。整体来看，货币政策仍保持稳健略偏宽松的基调，但更加注重结构性工具的运用，以精准支持重点领域和薄弱环节。

稳增长政策加码：报告指出，受新冠肺炎疫情和乌克兰危机影响，我国经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性上升，预计稳增长政策仍会加码。
货币政策保持宽松：尽管外部环境变化带来一定压力，但央行仍强调“稳字当头、主动应对、提振信心”，货币政策将继续保持适度宽松。
结构性工具作用增强：结构性货币政策工具的使用成为重点，旨在支持小微企业、受疫情影响的行业和脆弱群体，促进金融资源合理配置。
存款利率市场化机制完善：自2022年4月起，央行指导建立存款利率市场化调整机制，参考10年期国债收益率和1年期LPR进行调整，有助于降低银行负债成本和企业融资成本。
房地产政策边际放松：报告新增支持刚性和改善性住房需求的内容，表明政策在“房住不炒”总基调下有所调整，为房地产市场注入一定活力。
通胀形势总体稳定：国内CPI温和上涨，PPI延续回落趋势，但需警惕输入性通胀风险。国际方面，主要发达经济体通胀高企，需防范通胀预期脱锚。

项目	2021Q4内容	2022Q1内容
经济展望	我国是具有强劲韧性的大型经济体，面临三重压力。	我国经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性上升，但长期向好的基本面未变。
主要思路	稳健的货币政策要灵活适度，注重总量和结构双重功能。	稳健货币政策加大对实体经济的支持力度，稳字当头，主动应对，提振信心。
下一步工作重点	保持货币信贷总量稳定增长，保持信贷结构稳步优化，促进降低企业融资成本。	保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长稳定性，结构性工具积极做好“加法”。
房地产政策	坚持“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激手段。	支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。
国内通胀	CPI全年均值0.9%，PPI阶段性冲高后回落。	CIP累计同比上涨1.1%，PPI同比上涨8.3%，需警惕输入性通胀压力。
海外通胀	全球高通胀持续时间存在争议，需防范通胀预期脱锚风险。	主要发达经济体通胀持续走高，部分新兴经济体通胀升温，需关注“工资—物价”螺旋。
专栏内容	包括流动性管理、信贷总量、宏观杠杆率、直达工具、气候风险、金融风险防范等。	包括现代货币政策框架、金融控股公司监管、存款利率市场化、金融稳定立法等。