20210310-浙商证券-银行-2021年2月信贷社融点评_信贷大超预期_显示需求旺盛_5页_680kb

银行Ⅱ行业分析总结

核心内容

2021年2月银行Ⅱ行业数据显示，信贷和社融增长均超出市场预期，反映出实体经济融资需求旺盛，银行议价能力有望提升。整体来看，信贷和社融数据的强劲表现为银行板块提供了积极的市场信号，支持了对银行行业的看好评级。

主要观点

1. 信贷增长超预期

• 总体情况：2021年2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4529亿元。
• 增长结构：
  • 企业长贷：新增1.1万亿元，较2020年和2019年同期分别多增6843亿元和5873亿元，显示企业融资需求强劲。
  • 企业短贷：新增2497亿元，同比少增4052亿元，主要受2020年疫情冲击下企业短期融资需求高基数影响。
  • 票据融资：减少1855亿元，同比多减2489亿元和3550亿元，反映银行信贷额度紧张，优先投放收益率更高的企业贷款。
  • 居民长贷：新增4113亿元，较2020年和2019年同期分别多增3742亿元和1887亿元，表明房地产市场活跃，按揭贷款需求上升。

2. 社融增速环比提升

• 总体情况：2月社融增量1.71万亿元，同比多增8392亿元，社融存量同比增速为13.3%，环比提升0.3个百分点。
• 增长原因：信贷和未贴票融资同比大幅多增，其中未贴票融资同比多增4601亿元，主要由于银行信贷额度紧张，企业转向票据融资。

3. 银行议价能力提升

• 背景：融资需求旺盛，货币政策回归常态，银行信贷资源紧俏。
• 展望：预计未来银行议价能力将增强，贷款利率温和上行，对息差形成支撑。

关键信息

• 宏观杠杆率：基本稳定，预计2021年信贷增量与2020年基本持平，约为19.6万亿元。
• 增速预测：全年信贷增速将温和回落至11.4%左右。
• 社融趋势：信贷增速回落下，社融增速也将温和下行。
• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。

投资建议

行业观点

• 整体趋势：宏观经济向好，银行基本面逐季改善，资产质量已做实，估值具有性价比。
• 投资逻辑：融资需求旺盛推动银行议价能力提升，利好银行板块。

个股选择

• α首推：兴业银行、平安银行、南京银行。
• β关注：补涨机会，可关注宁波银行、招商银行等。
• 推荐组合：
  • LV组合：出厂价LV（兴业/平安），打折价LV（南京），市场价LV（招行/宁波）。
  • 进步组合：股份行（浦发、光大），国有行（建行、工行），中小行（长沙、常熟）。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济增速放缓，可能影响银行信贷需求。
• 不良大幅爆发：资产质量恶化可能对银行经营造成压力。

相关报告

1. 《如何解读2021年政府工作报告》（2021.03.07）
2. 《再迎业绩催化，看好银行板块——宁波银行、杭州银行业绩快报及2月26日大跌点评》（2021.02.28）
3. 《利好大中型银行——《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》点评》（2021.02.22）
4. 《信贷天量，需求强劲——2021年1月信贷社融数据及20Q4货政报告点评》（2021.02.09）
5. 《大行利润增速回0%确定性提升——评1月22日国新办发布会及《商业银行负债质量管理办法》》（2021.01.24）

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身情况决策。
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。