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加息预期巩固，美元顺势走强 —— 评5月美联储议息会议

核心内容

2018年5月美联储议息会议维持联邦基金利率上限1.75%不变，但声明措辞发生微妙变化。此次会议对通胀和经济前景的表述出现调整，市场反应显示美元指数走强，10年期美债收益率维持高位，伦敦金价格波动，美元兑人民币升值。分析师认为，美元指数短期内仍可能上行，但欧央行退出QE后或将重回贬值趋势。

主要观点

• 政策利率不变：美联储在5月会议上未调整政策利率，但对通胀和经济前景的表述更加乐观与保守。
• 通胀目标“对称”化：声明中首次出现“对称（Symmetric）”的通胀目标，表明美联储对通胀短暂超过2%的容忍度提高，不会急于激进加息。
• 加息预期巩固：市场对年内3次加息的预期进一步加强，4次加息的预期虽有所上升，但尚未达到70%。
• 美元指数走强：美元指数在会议后反弹走强，主要受益于欧美货币政策分化及汇率与利差背离。
• 后市展望：预计美元指数短期内仍将继续上行，挑战93至94.2区间阻力；待欧央行明确退出QE后，美元指数可能进入贬值阶段。

关键信息

会议结果

• 联邦基金利率：维持在1.75%不变。
• 市场反应：
  • 美元指数站上92.7。
  • 10年期美债收益率维持在2.97%附近。
  • 伦敦金一度逼近1313美元/盎司，后回落至1306美元/盎司。
  • 美元兑人民币升值约100个基点。

声明措辞变化

“对称”通胀目标解读

• 市场解读：被广泛视为“鸽派”信号，表明美联储对通胀超调的容忍度提高。
• 政策影响：不会急于在通胀短暂超过2%时加息，支持年内加息3次的判断。
• 数据支持：原油价格与CPI走势显示，下半年CPI同比将明显回落，进一步削弱加息可能性。

后市展望

• 美元走势：短期内美元指数仍有上行空间，技术面显示突破下跌通道，形成多头排列。
• 阻力位：预计挑战93至94.2区间阻力，该区间为0.382回撤位及60周均线附近。
• 欧央行影响：若欧央行明确退出QE，美元指数反弹可能结束，重回贬值趋势。
• 市场情绪：欧美货币政策分化、利差背离及经济数据边际回落，共同推动美元走强。

图表目录

• 图表1：美元指数分时图
• 图表2：10年期美债收益率分时图
• 图表3：伦敦金分时图
• 图表4：USDCNY分时图
• 图表5：FOMC 2018年5月声明与3月声明对比
• 图表6：联邦基金利率隐含的加息概率
• 图表7：WTI油价与美国CPI
• 图表8：EURUSD与德美利差
• 图表9：美元指数日线图

分析师信息

• 郭嘉沂：分析师，电话：021-22852634，邮箱：880202@cib.com.cn
• 张峻滔：分析师，电话：021-22852642，邮箱：880211@cib.com.cn

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