20180503-新时代证券-美联储5月货币政策会议点评_通货膨胀接近目标_美联储加息延续_10页_1mb

美联储5月货币政策会议总结

核心内容

2018年5月3日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在 $1.50% - 1.75%$ 不变，与市场预期一致，FOMC全票通过决议。此次会议未进行加息，但传递出对经济和通胀的乐观态度，同时为未来加息预留空间。

主要观点

1. 通胀接近目标，但容忍度可能提高

• 美联储将通胀评述由“通胀一直在 $2%$ 以下”调整为“通胀接近 $2%$”，并多次强调 $2%$ 的“对称性”通胀目标。
• 核心PCE物价指数在3月录得 $1.9%$，接近目标，创2012年7月以来新高。
• 3月PCE物价指数同比录得 $2%$，为一年来首次触及目标，表明通胀持续复苏。
• 通胀数据虽接近目标，但美联储并未改变渐进加息的路径，仍关注整体经济形势。

2. 投资强劲增长，经济仍然乐观

• 尽管一季度GDP增速放缓至 $2.3%$，但整体表现仍优于2016年和2017年同期。
• 消费者支出受季节性因素影响，一季度仅增长 $1.1%$，但近期零售销售数据回升，3月零售销售环比增长 $0.6%$，核心零售销售增长 $0.2%$。
• 固定资产投资保持强劲增长，一季度私人固定投资环比增长 $1.87%$，同比增长 $6.8%$。
• 尽管删除“经济前景近几个月走强”的表述，但FOMC对经济前景仍持乐观态度，认为未来薪资增长和减税政策将推动经济反弹。

3. 5月不加息符合渐进原则，6月大概率加息

• 5月不加息符合美联储渐进加息策略，避免市场误判加息节奏。
• 市场预期6月加息概率升至 $95%$，9月加息概率升至 $27.1%$。
• 联邦基金利率目标区间预计将在6月上调25个基点至 $1.5% - 1.75%$，反映美联储对经济和通胀的持续关注。

4. 对市场影响有限

• 会议内容基本符合预期，短期对市场影响较小。
• 美元指数在声明后小幅下跌，随后反弹；10年期美债收益率和黄金价格小幅上涨，但涨幅有限。
• 市场对6月加息的预期增强，推动美债收益率和美元指数上行。

关键信息

• 通胀目标：美联储强调 $2%$ 的对称性通胀目标，表明对通胀高于目标的容忍度可能提高。
• 经济数据：一季度GDP增速虽放缓，但整体表现稳健；消费数据有所回升，投资保持强劲。
• 政策路径：5月不加息是渐进策略的一部分，6月加息概率显著上升。
• 市场反应：美元指数短期下跌，随后反弹；美债收益率和黄金价格上涨，但影响有限。
• 风险提示：需关注美债收益率走势及对国际资本市场的潜在影响，同时留意欧日央行政策动向。

未来展望

• 美联储将综合考虑经济前景、通胀发展、金融状况和国际因素，未来政策路径可能更加多元化。
• 若6月加息如期进行，将对美债收益率和美元指数形成进一步支撑，需警惕对全球市场的影响。

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，拥有丰富宏观经济研究经验，曾任多家知名金融机构研究员。
• 刘娟秀：首席宏观分析师，英国格拉斯哥大学经济学博士，具备8年国内外宏观经济研究经验。
• 钟奕昕：联系人，执业证书编号：S0280118040021。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 市场基准指数：沪深300指数

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