20180201-兴业研究-评1月美联储议息_3月加息在即_市场心如止水_9页_890kb

2018年2月1日 汇率报告总结

核心内容

2018年2月1日凌晨，美联储如期维持利率不变，市场反应较为平静，主要资产价格波动不大。美元指数、伦敦金和美元兑人民币汇率均处于窄幅震荡区间，显示出市场对美联储政策的预期较为稳定。

主要观点

• 市场预期趋于一致：美联储1月议息会议声明对通胀前景持乐观态度，推动市场加息预期向年内三次加息靠拢，显示市场对美联储政策方向的接受度较高。
• 加息空间仍存：尽管期限利差持续收窄，但目前仍处于安全范围，年内实现三次加息难度不大。若加息继续，未来可能仍有进一步紧缩空间，最终目标可能达到2.9%至3%的中期利率水平。
• 人事变更影响政策方向：鲍威尔即将接任美联储主席，但当前理事会成员较少，且政策倾向尚不明朗。特朗普可能提名一两名新理事，这可能对联储内部政策意见产生影响，甚至引发货币政策框架的调整。
• 美元指数中长期趋势下行：尽管短期可能因加息而出现波动，但美元指数的中长期下行趋势已确立，市场更关注非美经济体的紧缩动向，而非美资产配置可能对美元形成压力。
• 操作建议：美元指数跌破90关口后，短期或有回踩，可考虑逢高做空。

关键信息

• 会议结果：美联储维持利率不变，未进行加息。
• 通胀预期：声明中对通胀前景持乐观态度，认为今年通胀将有所上行，但中期仍将低于2%目标。
• 人事动态：鲍威尔将接任主席，当前理事会仅4人，未来可能有新提名。
• 市场反应：美元指数窄幅震荡于89至89.2区间，伦敦金震荡于1340美元/盎司，美元兑人民币震荡于6.28一线。
• 政策框架：有外媒猜测美联储可能以GDP增速为新政策目标，通胀目标或有下调可能。
• 操作策略：关注美元指数短期回踩机会，逢高做空。

图表概览

• 图表1：美元指数分时图，显示其窄幅震荡。
• 图表2：伦敦现货黄金分时图，呈现震荡走势。
• 图表3：美元兑人民币汇率分时图，波动较小。
• 图表4：FOMC 2018年1月声明与2017年12月声明对比，显示通胀预期提升。
• 图表5：联邦基金利率期货隐含的加息概率，显示市场对三次加息预期增强。
• 图表6：联邦基金利率和期限利差，显示利差持续收窄。
• 图表7：2018年FOMC投票委员构成，显示政策倾向分布。
• 图表8：美元指数周线图，显示跌破90后可能的回踩机会。

风险提示

• 市场对美联储政策的解读存在不确定性，需关注未来人事变更对政策框架的影响。
• 美元指数的中长期趋势已确立，但短期波动可能受外部因素影响。
• 投资者需谨慎对待市场预期，避免因过度反应造成损失。

免责声明

本报告由兴业经济研究咨询股份有限公司提供，所含信息基于合法渠道获取，但不保证其准确性与完整性。报告内容仅为参考，不构成投资建议或要约，所有商业决策需由投资者自行判断。公司及分析师对报告内容不承担任何法律责任。