20260328-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_593kb

固收点评 20260328 总结

核心内容概述

本报告为2026年3月28日发布的二级资本债周度数据跟踪，涵盖2026年3月23日至2026年3月27日期间的一级市场发行情况、二级市场成交数据、到期收益率变动及估值偏离度分析。

一级市场发行情况

• 本周银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。

二级市场成交情况

• 本周二级资本债周成交量合计约为1779亿元，较上周减少105亿元。
• 成交量前三的券种为：
  • 25中行二级资本债02BC（132.59亿元）
  • 25中行二级资本债03A(BC)（109.28亿元）
  • 25建行二级资本债03BC（76.51亿元）
• 成交地域前三为：
  • 广东省（约1316亿元）
  • 贵州省（约130亿元）
  • 黑龙江省（约81亿元）

到期收益率变动情况

• 5Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率由2.1064%降至2.0743%，-3.21BP
  • AA+：由2.1597%降至2.1210%，-3.87BP
  • AA：由2.2797%降至2.2410%，-3.87BP
• 7Y二级资本债：
  • AAA-、AA+、AA：到期收益率均**-6.06BP**
• 10Y二级资本债：
  • AAA-：由2.4680%降至2.4255%，-4.25BP
  • AA+、AA：到期收益率均**-4.24BP**

估值偏离度分析

• 折价成交：折价率整体不大，折价成交比例大于溢价成交，且折价幅度大于溢价幅度。
  • 折价率前二的个券为：
    • 24民泰商行二级资本债01（-0.6931%）
    • 25民泰商行二级资本债01（-0.6400%）
  • 折价个券中债隐含评级以AAA-、AA+、AA-为主，地域分布以北京市、上海市、广东省居多。
• 溢价成交：
  • 溢价率前三的个券为：
    • 23民泰商行二级资本债01（0.2287%）
    • 22厦门农商二级01（0.0991%）
    • 22宁波银行二级资本债01（0.0701%）
  • 溢价个券中债隐含评级以AAA-、AA+、AA为主，地域分布以北京市、上海市、浙江省为主。

风险提示

• Choice、Wind等信息平台存在数据更新延迟。
• 数据披露可能存在不全的情况。

附录：相关研究

• 《周观：通胀预期反复，如何影响债市？》（2026-03-22）
• 《转债建议优先关注主线核心资产》（2026-03-22）

数据来源

• 数据来源为Choice及东吴证券研究所。

投资评级标准

• 投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期，具体分为：
  • 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出
  • 行业投资评级：增持、中性、减持

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告信息力求准确，但不保证其完整性或准确性。
• 报告内容不得擅自复制、发布或修改，否则需承担法律责任。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。