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固收点评 20260515 总结

核心内容

本周（2026年5月11日至5月15日）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为300.00亿元，发行年限为10年，发行人性质为地方国有企业，主体评级为AAA，发行人地域为福建省。

主要观点

一级市场发行情况

• 发行数量与规模：本周仅有一只二级资本债发行，规模为300.00亿元。
• 发行主体特征：发行人属于地方国有企业，主体评级为AAA，地域为福建省，行业为银行，具体为股份制银行。

二级市场成交情况

• 成交量：本周二级资本债周成交量合计约2363亿元，环比增加1425亿元。
• 成交量前三位：
  1. 26兴业银行二级资本债01（321.35亿元）
  2. 26中行二级资本债01BC（223.25亿元）
  3. 26农行二级资本债01A(BC)（192.66亿元）
• 地域分布：成交量前三为广东省（1537亿元）、甘肃省（381亿元）、贵州省（250亿元）。
• 到期收益率变化：
  • 5Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下跌2.32BP、3.27BP、4.27BP。
  • 7Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下跌2.28BP、2.29BP、2.29BP。
  • 10Y二级资本债：AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下跌3.78BP、3.48BP、3.48BP。

关键信息

估值偏离度分析

• 折价成交：本周折价成交比例大于溢价成交，折价幅度更大。

  • 折价率前三：
    1. 25秦皇岛银行二级资本债01（-0.6077%）
    2. 25唐山银行二级资本债01（-0.2797%）
    3. 25稠州商行二级资本债01（-0.2425%）
  • 折价个券特征：以AA-评级为主，地域分布集中在河北省、浙江省、北京市。

• 溢价成交：

  • 溢价率前三：
    1. 23汉口银行二级资本债02（0.1895%）
    2. 24广发银行二级资本债01B（0.1655%）
    3. 24浦发银行二级资本债01B（0.1557%）
  • 溢价个券特征：以AA-和AA+评级为主，地域分布集中在湖北省、广东省、上海市。

其他信息

• 本周二级资本债成交均价与中债估值净价的偏离度整体不大。
• 估值偏离度主要集中在AA-、AA、AA+等评级，地域分布广泛，涵盖多个省份。

风险提示

• 信息延迟：Choice、Wind等信息源可能存在更新延迟。
• 数据完整性：部分数据可能未完全披露，存在不完整风险。

数据来源

• 数据来源为Choice及东吴证券研究所。

投资评级标准

• 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，与基准表现进行比较。

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