20171016-广发证券-房地产行业_行政调控继续深化_资管监管力度趋严_13页_1mb

房地产行业总结

核心内容

本周房地产行业整体呈现成交和库存下行趋势，同时政策调控力度进一步加大，资金监管趋严，行业基本面持续承压。以下是详细分析：

主要观点

• 成交情况：整体成交环比国庆前一周继续大幅下跌，一线四大城市跌幅明显，二线城市中部分城市出现回升。
• 库存情况：全国11城市库存指数小幅下行，去化周期有所回升，推盘量继续放缓。
• 政策调控：非热点城市进一步调控升级，主要表现为限购、限售政策的加强，同时消费信贷监管趋严，防止资金流入房地产市场。
• 资金监管：按揭贷利率持续上行，9月35重点城市首套房平均利率达5.22%，较8月上涨0.1个百分点。地方层面如深圳、福州加强排查，防止资金违规流入楼市。
• 行业趋势：在政策和信贷双重收紧背景下，预计行业基本面仍将下行，板块PE估值难以持续提升，结构性机会值得关注。

关键信息

整体成交情况

• 一线四大城市：上周成交面积为48.2万方，环比国庆前一周下滑31.9%，同比下跌54.05%。
• 部分二线城市：成交面积227.2万方，环比下跌18.4%，同比下跌16.1%。
• 区域表现：
  • 环渤海：北京成交环比下跌32.2%，跌幅显著。
  • 长三角：上海、无锡、杭州成交环比分别下跌57.4%、32.1%、31.5%，跌幅明显。
  • 珠三角：深圳成交环比上涨25.9%，东莞则大幅下滑24%。
  • 中部：武汉成交环比下跌24.8%，南昌成交环比上涨32.9%。

整体库存情况

• 库存指数：全国11城市库存指数环比小幅下跌，一线城市下跌1.72%，二线城市上涨0.11%。
• 去化周期：11个重点城市去化周期总体呈现回升趋势，但推盘量继续放缓。

行业周观点

• 政策调控：行政调控继续深化，非核心省会城市密集出台调控新政，限售政策扩容明显。
• 资金收紧：按揭贷利率连续9个月上行，资金监管趋严，防止消费信贷违规流入房地产市场。
• 基本面展望：预计未来行业基本面下行趋势不变，板块PE估值难以获得持续提升，但结构性机会仍值得关注。

广发地产组合

• 组合成员：嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城、蓝光发展和中南建设。
• 组合表现：本周广发地产组合保持不变，整体表现稳定。

地产公司市场表现

• 股价变动：重点覆盖公司股价周变动幅度差异较大，部分公司如阳光城、新城控股、中南建设等表现相对较好。
• 盈利预测：部分公司如万科A、招商蛇口、金地集团等盈利预测显示增长趋势，但估值仍处于相对低位。
• 折价率：部分公司如嘉宝集团、金科股份、宋都股份等折价率较高，值得关注。

风险提示

• 政策风险：政策调控力度可能进一步加大，行业销售回落可能快于预期。
• 市场风险：房地产市场整体承压，需关注政策和市场变化对行业的影响。

相关研究

图表索引

报告信息

• 分析师：
  • 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，九年房地产研究经验。
  • 李飞：研究助理，中国科学技术大学金融工程硕士，2015年加入广发证券。
• 报告日期：2017-10-16
• 联系方式：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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