20250323-华泰期货-石油沥青周报_需求端改善有限_季节性累库延续_7页_551kb

报告摘要

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源组发布，分析了近期国内沥青市场的运行情况及未来走势。报告指出，当前沥青市场呈现震荡下跌趋势，缺乏基本面利好支撑，但本周跟随原油反弹有所企稳。整体来看，沥青市场受到供需两端的影响，呈现供弱需平的格局。

主要观点

市场走势：近期盘面震荡下跌，但本周受原油反弹影响，价格有所回升。
国内供给：本周国内重交沥青77家企业产能利用率为27.2%，环比下降1.0%。部分炼厂转产渣油或小幅降产，导致整体产能利用率下降。
国内需求：终端需求仍偏弱，整体增长不明显。下周华南、华中、华东地区降雨减少，气温适宜，沥青刚性需求有望平稳释放；但华北、东北受冷空气影响，局部可能出现雨雪天气，对需求形成压制。
库存情况：截至2025年3月20日，国内沥青样本厂库库存为99万吨，较3月17日增加1%；社会库库存为176.4万吨，增加1.5%。库存延续回升，对现货情绪形成压力。
成本端逻辑：原油价格延续反弹，前期压制有所缓解，但成本端逻辑并未显著增强。特朗普政府撤销雪佛龙对委内瑞拉的石油许可证，可能对中长期委油产量产生利空，但短期内重油资源可能分流至中国，稀释沥青贴水，存在回落预期。
炼厂利润：山东炼厂沥青综合利润维持低位，显示炼厂盈利能力受限，供应意愿不足。
需求端数据：沥青混凝土摊铺机销量及道路沥青需求数据未见明显增长，显示终端需求改善有限。

关键信息

供给端

本周重交沥青产能利用率下降至27.2%。
部分炼厂转产渣油或降产，影响沥青供应。
炼厂开工负荷与产量仍处于低位，受消费税政策与利润限制。

需求端

华南、华中、华东地区下周天气适宜，沥青需求有望平稳释放。
华北、东北地区受冷空气影响，局部出现雨雪天气，对需求形成压制。
部分龙头防水企业计划提高生产负荷，或带动需求小幅增长。

库存情况

样本厂库库存增加1%，社会库库存增加1.5%。
库存延续回升，对现货价格形成压力，尤其是南方地区价格偏弱。

成本与价格逻辑

原油价格反弹，对沥青市场形成支撑。
稀释沥青进口量可能增加，稀释沥青贴水回落，影响沥青价格走势。

投资策略建议

单边策略：震荡
跨品种策略：无
跨期策略：关注BU2506-2509价差机会
期现策略：无
期权策略：无

风险提示

炼厂原料供应大幅收紧
炼厂沥青产量不及预期
国内终端需求超预期

数据来源与图表说明

本报告引用了以下数据来源：

Wind 华泰期货研究院
隆众资讯华泰期货研究院
百川资讯华泰期货研究院

图表包括但不限于：

内盘沥青与原油价格走势
BU对Brent裂解价差
沥青分区域现货价格
山东炼厂沥青综合利润
各区域基差季节性
焦化利润
国内汽柴油价差
沥青炼厂库存与开工率
稀释沥青进口量
沥青混凝土摊铺机销量
沥青市场库存与交易所库存
国内沥青总需求与道路沥青需求

免责声明

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