20240407-创元期货-国债周度报告_资金面转松_债市延续上涨_22页_2mb

本周国债周报分析显示，债市整体呈现震荡上行态势，核心逻辑围绕资金面宽松、经济数据回暖与政策边际风险展开。以下是关键要点总结：

期货市场方面，国债期货多品种宽幅震荡，超长债表现偏强。截至周三收盘，TS2406结算价为10162，周涨幅0.04%；TF2406为10314，涨0.1%；T2406为10407，涨0.15%；TL2406为10648，涨0.77%。周初受PMI数据利好影响，债市低开低走，出现股债分化；后续PMI交易结束、跨季后资金面宽松，债市重获强势。

资金面松紧交织，央行本周净回笼4440亿元，但季末资金压力缓解，R007降至2.10%（小幅回落），DR007至1.85%，显示流动性分层有所缓解，支持债市短期表现。

债券供给方面，国债发行节奏稳健，去年底财政发力特征明显，但特别国债计划尚未公布；地方债发行较慢，或制约流动性和债市 profitability。

宏观数据跟踪显示，3月PMI指数回暖，反映经济景气度提升，生产与新订单加速向好。但2月社融同比少增163万亿元，累计少增1.1万亿元，增速下滑至9%，反映实体经济融资需求仍弱，企业略强于居民，信贷结构偏倚。

主要风险点包括人民币贬值加剧、宽货币政策短期难现，叠加二季度财政扩张（如特别国债发行），可能抑制流动性，影响债市短期走势。整体债市逻辑未变，短期向上压力增大，但中长期债牛格局保持稳定，需关注债券供给节奏和汇率波动。

总结而言，债市在宽松资金面与经济边际扰动间平衡，政策与数据是主导因素，短期谨慎观望，长期看好。