20260105-东方金诚-资金面宽松无虞；市场情绪有所修复_债市上涨_7页_419kb

报告摘要

资金面宽松，市场情绪修复，债市上涨

核心内容概述

1月4日，债市在2026年首个交易日表现强劲，主要受资金面宽松及市场情绪修复影响，利率债收益率普遍下行。同时，国际原油和天然气价格继续下跌，而美债收益率分化，欧债收益率普遍上行。国内金融政策及产业政策也对市场产生一定影响。

一、债市要闻

（一）国内要闻

外交部表态
外交部对美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇表示严重关切，认为其行为违反国际法和国际关系基本准则，呼吁美方释放马杜罗夫妇并停止颠覆行为。
金融监管总局修订并购贷款管理办法
修订内容包括：
- 拓宽并购贷款适用范围，允许参股型并购交易；
- 设置差异化展业资质要求；
- 优化贷款条件，提高贷款比例上限，延长贷款期限；
- 强调对并购方偿债能力的评估。
国务院加强固体废物治理
原则上不再批准无自建矿山、无配套尾矿处理设施的选矿项目，推动工业固体废物源头减量和动态平衡。
交易商协会发布变动保证金文件
明确非集中清算衍生品交易中变动保证金的交收流程及备案要求。

（二）国际要闻

特朗普称将“管理”委内瑞拉
特朗普表示将控制委内瑞拉直至实现安全过渡，并计划让美国大型石油公司投资该国的石油基础设施。

二、资金面情况

（一）公开市场操作

1月4日，央行开展365亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。
当日有4701亿元逆回购到期，净回笼资金达4336亿元。

（二）资金利率

资金面宽松，主要回购利率大幅下行。
- DR001下行9.06bp至1.242%
- DR007下行55.35bp至1.429%
- Shibor隔夜利率下行6.90bp至1.258%
- Shibor1M利率微降0.90bp至1.579%
- 回购定盘利率FR001下行5.39bp至1.260%，FR007下行75.00bp至1.450%，FR014下行48.00bp至1.420%。

三、债市动态

（一）利率债

国债收益率下行
- 10年期国债活跃券250016收益率下行0.95bp至1.8405%
- 30年期国债活跃券2500006收益率下行1.35bp至2.2515%
- 其他期限国债收益率亦有所下行，但部分未显示具体变动。
国开债收益率下行
- 10年期国开债活跃券250215收益率下行1.80bp至1.9300%
- 5Y、7Y、1Y国开债收益率也出现不同程度的下行。

（二）信用债

无信用债成交价格偏离超10%
1月4日，信用债市场未出现价格偏离幅度超过10%的情况。
信用债事件
- 万科：新增万纬物流股权冻结，金额2.5亿元，期限3年。
- 花样年控股：拟折价48%出售彩生活股份，预计净亏损14.09亿元。
- 方大炭素：终止参与杉杉集团重整。
- 甘肃金融控股：持有人会议因表决权不足未生效。
- 苏宁易购：重整计划获法院批准，执行期限36个月。
- 海南瑞泽：子公司未按期支付“六枝PPP项目”借款本息，担保逾期金额1364.71万元。
- 奥园美谷：申请撤销部分退市风险警示。
- 中牟投资集团：8张商票结清，金额1.39亿元。
- 广西能源股份：担保逾期金额42.44万元。

（三）可转债

嘉美转债：公告即将触发提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

收益率走势分化
- 1月2日，2年期美债收益率保持在3.47%，10年期美债收益率上行1bp至4.19%。
- 2/10年期美债收益率利差扩大1bp至72bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至112bp。
- 10年期TIPS损益平衡通胀率保持在2.25%不变。

2. 欧债市场

10年期国债收益率普遍上行
- 德国：上行4bp至2.90%
- 法国：上行5bp至3.61%
- 意大利：上行6bp至3.57%
- 西班牙：上行5bp至3.34%
- 英国：上行5bp至4.54%

3. 中资美元债价格变动（截至1月2日收盘）

单日涨幅前10
- 哔哩哔哩（BILI 0 ½ 12/01/26）：涨幅2.4%，收益率4.2%
- 爵堡投资有限公司（SHANSA 7.99 01/23/26）：涨幅1.8%，收益率64.0%
- 哔哩哔哩（BILI 1 ¾ 04/01/26）：涨幅1.6%，收益率0.4%
- 中梁控股（ZHLGHD 8 ¼ 04/15/28）：涨幅1.4%，收益率61.4%
- 常德经济建设投资集团有限公司（CHAECO 6.3 06/28/25）：涨幅1.4%，收益率6.6%
- 财星BVI有限公司（FOSUNI 5 05/18/26）：涨幅1.4%，收益率16.3%
- 财星BVI有限公司（FOSUNI 5 ½ 08/17/23）：涨幅1.4%，收益率50.7%
- 融创中国（PWRLNG 4.9 05/13/26）：涨幅1.4%，收益率122.5%
- 融创中国（SUNAC 6 ½ 01/10/26）：涨幅1.3%，收益率201.6%
- 拼多多（PDD 0 10/01/27）：涨幅1.2%，收益率39.3%
单日跌幅前10
- 碧桂园（COGARD 5.4 05/27/29）：跌幅-4.8%，收益率98.0%
- 蔚来汽车（SINOCE 4 ¾ 01/14/30）：跌幅-5.3%，收益率65.4%
- 碧桂园（COGARD 5% 01/17/27）：跌幅-5.4%，收益率5.1%
- 新城发展（FUTLAN 4.45 07/13/28）：跌幅-5.4%，收益率541.5%
- 路劲·海外2019 A有限公司（ROADKG 6.7 09/30/29）：跌幅-5.6%，收益率42.5%
- 远洋地产宝财IV有限公司（SINOCE 2.7 01/13/28）：跌幅-5.7%，收益率189.0%
- 金地永隆投资有限公司（GEMDAL 4.95 08/12/27）：跌幅-6.6%，收益率33.5%
- 路劲·海外2020A有限公司（ROADKG 5.2 01/12/26）：跌幅-8.0%，收益率43.1%
- 远洋地产宝财I有限公司（SINOCE 6 07/30/28）：跌幅-10.4%，收益率306.3%
- 远洋地产宝财II有限公司（SINOCE 5.95 02/04/27）：跌幅-11.0%，收益率108.7%