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企业债与公司债信用分析周报（2016-01-29）总结

核心内容

本周企业债与公司债发行规模合计为631.3亿元，其中企业债发行24只，合计345.3亿元；公司债发行30只，合计286亿元。本报告对部分个券进行了详细分析，包括巨轮智能装备股份有限公司、力帆实业(集团)股份有限公司、北京神雾环境能源科技集团股份有限公司和丹东港集团有限公司的债券情况。

主要观点

巨轮智能装备股份有限公司（16巨轮01）

• 行业背景：公司主营轮胎模具和液压式硫化机生产销售，行业景气度受汽车行业影响较大，近期增速放缓。
• 经营状况：客户及区域集中度较高，经营风险分散能力不足；收入结构稳定，但毛利率持续下滑，盈利状况下滑。
• 财务状况：资产流动性尚可，负债率不高，偿债压力可控；但回款放缓导致运营资金需求大，存在一定的融资压力。
• 评分：主体和债券评分为 $1+$。

力帆实业(集团)股份有限公司（16力帆债）

• 行业背景：公司主营乘用车和摩托车生产销售，乘用车行业增速放缓，但短期政策刺激效果尚可；摩托车行业竞争加剧，需求疲软。
• 经营状况：乘用车产销良好，但品牌优势不明显；摩托车产能利用率不足，行业竞争加剧，经营压力大。
• 财务状况：资产流动性一般，短期负债占比大，偿债压力较大；收入及盈利依赖投资收益和补贴，未来融资压力大。
• 评分：主体和债券评分为 $1+$。

北京神雾环境能源科技集团股份有限公司（16神雾债）

• 行业背景：公司从事节能环保工程总包业务，行业尚处起步期，政策引导下市场空间大，但下游需求疲软制约发展。
• 经营状况：在手合同充裕，但新增订单波动较大；EPC模式导致垫资规模大，回款周期长，资金压力大。
• 财务状况：资产流动性一般，负债规模持续增长，短期偿债压力大；盈利空间受财务费用增长影响明显。
• 评分：主体和债券评分为1和1。

丹东港集团有限公司（16丹港01）

• 行业背景：公司主要经营港口装卸堆存、服务和物流业务，港口行业整体增速放缓，供需矛盾加剧。
• 经营状况：公司为丹东唯一综合性港口运营企业，但腹地经济增速下滑，外部竞争压力大；港口货物吞吐量增速放缓。
• 财务状况：非流动资产为主，资产流动性一般；债务规模增长快，资产负债率高，融资压力较大。
• 评分：主体和债券评分为 $2+$ 和 $2+$。

关键信息

发行概况

• 企业债：共24只，发行总额345.3亿元，包括轨道交通、城投、铁路等多个行业。
• 公司债：共30只，发行总额286亿元，涉及医药、房地产、环保等多个领域。

评分依据

• 评分标准：基于公司行业现状、治理结构和财务状况，结合债券条款进行评分。
• 评分范围：0-5分，以0.25分为基本划分区间。

信用风险因素

• 行业周期性：多个行业受宏观经济影响，如汽车、摩托车、港口等。
• 客户集中度：部分公司客户及区域集中度高，不利于风险分散。
• 资金压力：多数公司面临运营资金和项目投资的双重压力，融资需求大。
• 盈利下滑：部分公司盈利依赖投资收益和补贴，核心业务盈利能力下降。

总结

本周企业债与公司债发行规模较大，但多数发行人面临行业周期性放缓、客户集中度高、资金压力大和盈利下滑等风险。具体来看，巨轮智能装备、力帆实业和神雾环境能源的主体和债券评分均较低，反映出较高的信用风险；而丹东港集团的评分相对较高，但依然面临较大的融资压力。总体而言，投资者需关注行业景气度、公司财务状况和融资能力，以评估债券的信用风险。