> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国公司债及企业债信用分析周报总结 ## 核心内容概览 本周公司债及企业债发行总额为883.8亿元，较上周增加207.7亿元。其中公司债发行额为883.8亿元，企业债未涉及发行。发行集中在高等级债券，尤其是AAA评级的品种，主要行业包括综合投资、房地产、煤炭、电力和城投等。 ## 主要观点 - **发行规模与结构**：公司债发行额前五行业分别为综合投资（165亿元）、房地产（162.8亿元）、煤炭（123亿元）、电力（118亿元）和城投（80.5亿元）。AAA发行额占比最高，达848.3亿元。 - **中金评分**：本周未涉及外部评级调整，但部分债券的中金评分有所变化，如26铁工Y1为次级永续债，债项评分较主体评分下调两档至5。 - **重点发行人点评**： - **国家能源投资集团有限责任公司**：作为央企，公司是全球最大的煤炭、电力、风力发电和煤制油煤化工企业，收入结构以煤炭和电力为主，毛利率稳定，但面临一定的投资压力和自由现金流缺口。中金评分1。 - **中海企业发展集团有限公司**：央企背景的全国性大型房地产开发商，项目布局以一二线城市为主，销售表现韧性，拿地强度大，债务压力轻，融资渠道通畅。中金评分3+。 - **广东粤海水务投资有限公司**：广东省属水务平台，主营供水和污水处理，盈利变现效率改善，2024年来无自由现金流缺口。中金评分4。 - **光大金瓯资产管理有限公司**：浙江省地方AMC，不良资产处置效率较好，但近年来盈利有所回落，债务结构稳定，流动性压力不大。中金评分4-。 - **中铁投资建设集团有限公司**：主营基础设施建设，营收边际企稳，但盈利变现效率较低，存在自由现金流缺口。中金评分4-。 - **中国中煤能源集团有限公司**：央企背景，煤炭全产业链优势明显，但收入和盈利承压，债务资本比有所上升。中金评分3+。 ## 关键信息汇总 ### 本周发行情况 | 债券名称 | 发行额(亿元) | 期限(年) | 发行利率(%) | 发行日 | 行业 | 外部评级 | 主承销商 | 中金评分 | 交易所发行 | 发行人全称 | |----------|-------------|----------|-------------|--------|------|----------|----------|----------|------------|------------| | 26远东五 | 20 | 2Y1P | 1.75 | 26-08-24 | 租赁 | AAA/AAA | 国泰海通/国信/中信 | 4-/4- | 上交所 | 远东国际融资租赁有限公司 | | 26太新G2 | 5 | 10 | 2.39 | 26-08-20 | 城投 | AAA/NA | 东吴/国泰海通/华泰联合/中信 | 4-/4- | 上交所 | 无锡市太湖新城发展集团有限公司 | | 26长航01 | 5 | 3 | 1.55 | 26-08-20 | 航运 | AAA/NA | 华泰联合/招商 | 4+/4+ | 上交所 | 中国长江航运集团有限公司 | | 26华电K5 | 10 | 3 | 1.62 | 26-08-24 | 电力 | AAA/NA | 广发/华泰联合/申万宏源/兴业/中信建投 | 2/2 | 上交所 | 中国华电集团有限公司 | | 26五资04 | 10 | 3 | 1.84 | 26-08-24 | 多元金融 | AAA/AAA | 五矿 | 4/4 | 上交所 | 五矿资本控股有限公司 | | 26沪开01 | 18 | 3 | 1.67 | 26-08-26 | 房地产 | AA+/NA | 国泰海通/平安/中信建投 | 4-/4- | 上交所 | 上海城开(集团)有限公司 | | 26沪开02 | 5 | 3 | 1.75 | 26-08-26 | 房地产 | AA+/NA | 国泰海通/平安/中信建投 | 4-/4- | 上交所 | 上海城开(集团)有限公司 | | 陕煤KY23 | 30 | 5+N | 1.92 | 26-08-26 | 煤炭 | AAA/AAAsti | 东方/光大/广发/国泰海通/华泰联合/开源/申万宏源/西部/招商/中金/中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 陕西煤业化工集团有限责任公司 | | 26深能Y3 | 18 | 3+N | 1.75 | 26-08-24 | 电力 | AAA/AAA | 广发/国泰海通/国信/招商/中金/中信 | NA | 深交所 | 深圳能源集团股份有限公司 | | 26深能Y4 | 10 | 3+N | 1.75 | 26-09-01 | 电力 | AAA/AAA | 广发/国泰海通/国信/招商/中金/中信 | NA | 深交所 | 深圳能源集团股份有限公司 | | 26甘能K1 | 8 | 5 | 1.98 | 26-08-25 | 煤炭 | AAA/NA | 国泰海通/中信建投/中信 | 4-/4- | 深交所 | 甘肃能化股份有限公司 | | 26陕投Y4 | 15 | 5+N | 1.92 | 26-08-24 | 综合投资 | AAA/AAA | 西部/兴业 | 4/4 | 深交所 | 陕西投资集团有限公司 | | 26建发Y2 | 15 | 3+N | 2.15 | 26-08-20 | 房地产 | AAA/AAA | 国泰海通/华福/兴业/中信建投 | 4/4 | 上交所 | 厦门建发股份有限公司 | | 26中海05 | 40 | 3 | 1.50 | 26-08-19 | 房地产 | AAA/AAA | 国泰海通/华泰联合/中金/中信建投/中信 | 3+/3+ | 深交所 | 中海企业发展集团有限公司 | | 26中海06 | 5 | 5 | 1.75 | 26-08-26 | 房地产 | AAA/AAA | 国泰海通/华泰联合/中金/中信建投/中信 | 3+/3+ | 深交所 | 中海企业发展集团有限公司 | | 26京能K2 | 15 | 2 | 1.45 | 26-08-21 | 电力 | AAA/NA | 第一创业/东方/光大/首创/兴业/招商/中信建投/中信 | 3+/3+ | 上交所 | 北京能源集团有限责任公司 | | 26西经发 | 7.5 | 5 | 2.55 | 26-08-25 | 城投 | AA/NA | 天风/五矿 | 5/5 | 上交所 | 西安经发集团有限责任公司 | | 26HDGJK1 | 10 | 3 | 1.61 | 26-08-20 | 电力 | AAA/NA | 广发/国泰海通/华泰联合/兴业/招商/中金/中信建投/中信 | 2/2 | 上交所 | 华电国际电力股份有限公司 | | 26穗高Y2 | 7 | 3+N | 1.75 | 26-08-26 | 城投 | AAA/NA | 广发/国泰海通/华泰联合/中信建投 | 4-/5 | 上交所 | 广州高新区投资集团有限公司 | | 26诚通13 | 50 | 5 | 1.75 | 26-08-21 | 综合投资 | AAA/AAA | 广发/中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国诚通控股集团有限公司 | | 26豫投02 | 15 | 5 | 1.69 | 26-08-20 | 综合投资 | AAA/AAA | 国泰海通/华泰联合/中信建投 | 3-/3- | 上交所 | 河南投资集团有限公司 | | 26龙源K1 | 10 | 3 | 1.63 | 26-08-24 | 电力 | AAA/NA | 光大/国泰海通/华泰联合/英大/招商/中金/中信建投/中信 | NA | 深交所 | 龙源电力集团股份有限公司 | | 26保利10 | 25 | 7Y5P | 2.20 | 26-08-20 | 房地产 | AAA/AAA | 国泰海通/中金/中信建投/中信 | NA | 上交所 | 保利发展控股集团股份有限公司 | | 26蓉高04 | 10 | 10Y5P | 1.75 | 26-08-25 | 城投 | AAA/NA | 国泰海通/国投 | 4/4 | 上交所 | 成都高新投资集团有限公司 | | 26邮政02 | 35 | 1.0 | 1.52 | 26-08-20 | 综合投资 | AAA/NA | 中信建投/中信/中邮 | 1/1 | 上交所 | 中国邮政集团有限公司 | | 26中山投控K2 | 3 | 5 | 1.68 | 26-08-24 | 公用事业 | AAA/NA | 广发/中信 | 4+/4+ | 深交所 | 中山投资控股集团有限公司 | | 26核电K4 | 25 | 3 | 1.51 | 26-08-25 | 电力 | AAA/AAAsti | 国泰海通/华泰联合/中金/中信建投/中信 | NA | 上交所 | 中国核能电力股份有限公司 | | 26国能K3 | 50 | 10 | 2.00 | 26-08-20 | 煤炭 | AAA/NA | 第一创业/国泰海通/华泰联合/英大/招商/中金/中信建投/中信 | 1/1 | 上交所 | 国家能源投资集团有限责任公司 | | 26铝集K5 | 10 | 10 | 2.04 | 26-08-25 | 有色金属 | AAA/NA | 国泰海通/华泰联合/平安/招商/中信建投/中信 | 3/3 | 上交所 | 中国铝业集团有限公司 | | 26金瓯01 | 10 | 3 | 1.70 | 26-08-25 | 资管 | AAA/AAA | 光大/中信建投 | 4-/4- | 深交所 | 光大金瓯资产管理有限公司 | | 26海国08 | 10 | 10 | 2.45 | 26-08-20 | 城投 | AAA/AAA | 华泰联合/中金/中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 北京市海淀区国有资本运营有限公司 | | 26化学K3 | 15 | 3 | 1.58 | 26-08-25 | 基建设施 | AAA/AAAsti | 中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国化学工程集团有限公司 | | 26化学K4 | 5 | 5 | 1.77 | 26-08-26 | 基建设施 | AAA/AAAsti | 中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国化学工程集团有限公司 | | 26铁工Y1 | 10 | 5+N | 1.68 | 26-08-26 | 基建设施 | AA+/NA | 中信建投 | 4-/5 | 上交所 | 中国铁工投资建设集团有限公司 | | 26中航K3 | 30 | 3 | 1.68 | 26-08-26 | 综合投资 | AAA/AAAsti | 平安/中航/中信建投/中信/中银国际 | 4+/4+ | 深交所 | 中航科创有限公司 | | 26中航K4 | 5 | 5 | 1.68 | 26-08-26 | 综合投资 | AAA/AAAsti | 平安/中航/中信建投/中信/中银国际 | 4+/4+ | 深交所 | 中航科创有限公司 | | 26安租Y6 | 4.5 | 3+N | 2.14 | 26-08-24 | 租赁 | AAA/AAA | 平安/中信 | 4-/5 | 上交所 | 平安国际融资租赁有限公司 | | 26青信09 | 6 | 5 | 1.85 | 26-08-20 | 城投 | AAA/NA | 光大/招商/中信 | 4+/4+ | 上交所 | 青岛国信发展(集团)有限责任公司 | | 26青信10 | 10 | 10 | 2.35 | 26-08-26 | 城投 | AAA/NA | 光大/招商/中信 | 4+/4+ | 上交所 | 青岛国信发展(集团)有限责任公司 | | 26HDJSY1 | 5 | 2+N | 1.68 | 26-08-24 | 电力 | AAA/NA | 川财/国泰海通 | 4+/4 | 深交所 | 华电江苏能源有限公司 | | 26扬子G3 | 15 | 5 | 1.58 | 26-08-26 | 城投 | AAA/NA | 广发/国开/国泰海通/华泰联合/中金/中信建投/中信 | 4-/4- | 上交所 | 南京扬子国资投资集团有限责任公司 | | 26扬子G4 | 5 | 3 | 1.62 | 26-08-26 | 城投 | AAA/NA | 广发/国开/国泰海通/华泰联合/中金/中信建投/中信 | 4-/4- | 上交所 | 南京扬子国资投资集团有限责任公司 | | 26绿发08 | 14.8 | 4Y2P | 2.00 | 26-08-21 | 房地产 | AAA/AAA | 长城/国泰海通/华泰联合/申万宏源/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国绿发投资集团有限公司 | | 26绿发09 | 5 | 5Y3P | 2.15 | 26-08-26 | 房地产 | AAA/AAA | 长城/国泰海通/华泰联合/申万宏源/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国绿发投资集团有限公司 | | G能建YK1 | 25 | 5+N | 1.89 | 26-08-19 | 基建设施 | AAA/AAAsti | 华泰联合/兴业/招商/中金/中国银河/中信建投/中信 | 3/3 | 上交所 | 中国能源建设股份有限公司 | | 26蒙金01 | 20 | 5Y3P | 1.79 | 26-08-26 | 资管 | AAA/NA | 华福/华泰联合/中信 | 5+/5+ | 上交所 | 内蒙古金融资产管理有限公司 | | 26蒙金02 | 5 | 3+N | 1.93 | 26-08-26 | 资管 | AAA/NA | 华福/华泰联合/中信 | 5+/5+ | 上交所 | 内蒙古金融资产管理有限公司 | ## 债券分析重点 ### 广东粤海水务投资有限公司 - **发行人简介**：广东省属水务平台，以供水和污水处理为核心业务，业务覆盖全国多个省份。 - **财务数据**： - 2023-2025年总资产略有波动，货币资金逐年下降，但净资产保持增长。 - 总债务逐年上升，但货币资金/总债务比例下降，经营现金流/总债务比例下降，说明偿债能力有所减弱。 - **中金评分**：主体评分4，债项评分4。公司存在一定债务负担，短期流动性压力不大，但受限资产占比较高，需关注其对流动性的补充能力。 ### 中海企业发展集团有限公司 - **发行人简介**：央企背景的全国性大型房地产开发商，项目布局以一二线城市为主。 - **财务数据**： - 2023-2025年总资产增长，货币资金下降，但净资产增长明显。 - 总债务逐年上升，但货币资金/总债务比例上升，经营现金流/总债务比例下降，表明公司现金流对债务的覆盖能力减弱。 - **中金评分**：主体评分3+，债项评分3+。公司销售表现韧性，拿地强度较大，融资渠道顺畅。 ### 国家能源投资集团有限责任公司 - **发行人简介**：央企，全球最大的煤炭、电力、风力发电和煤制油煤化工企业，业务覆盖多个板块。 - **财务数据**： - 2023-2025年总资产增长，货币资金略有下降，但净资产稳步增长。 - 总债务逐年上升，但货币资金/总债务比例下降，经营现金流/总债务比例下降，偿债能力有所减弱。 - **中金评分**：主体评分1，债项评分1。公司财务杠杆水平较高，但资本实力雄厚，融资成本较低，具备较强偿债能力。 ## 总结 本周公司债及企业债发行总额为883.8亿元，主要集中在AAA评级的高等级债券，涉及多个行业。发行人中金评分普遍较高，但部分债券存在流动性风险或自由现金流缺口。重点关注广东粤海水务、中海企业发展集团和国家能源投资集团等主要发行人，其财务状况、盈利能力及偿债能力需持续跟踪。