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奥瑞金(002701)公司点评：周期底部向上，关注盈利优化

投资要点

• 投资评级： 买入（维持）
• 周期研判： 两片罐行业处于周期底部，25Q1盈利底部已现，随着提价和格局优化，Q2有望向上拐点。
• 格局改善： 收购中粮包装后，行业CR3达73%，接近海外水平，产能集中度提升。
• 盈利弹性： 两片罐出海至中东、印度等区域，长期空间广阔，对利润拉动预期强。
• 财务预测： 2025-2027年净利润预计14.9亿/13.8亿/15.5亿，对应PE10/11/10X。

核心驱动因素

1. 行业格局集中： 通过并购整合提升市场份额。
2. 产能出海机遇： 中东、印度等市场需求大，中国企业具制造优势。
3. 两片罐提价预期： 原材料价格调整后盈利能力将改善。
4. 出海产能布局： 盈利能力对标海外龙头提升。

风险提示

• 原材料价格波动
• 并购进展不及预期
• 行业竞争加剧风险

关键数据

• 营业收入预测： 2024A: ￥1,367亿；2025E: ￥242亿(+77%)
• 归母净利润预测： 2024A: ￥7.91亿；2025E: ￥14.9亿(+88%)