20220822-开源证券-金徽酒-603919.SH-公司信息更新报告_受疫情影响业绩阶段性承压_核心成长动力不变_4页_885kb

金徽酒 (603919.SH) 总结

核心内容

金徽酒（603919.SH）于2022年8月22日发布投资报告，维持“增持”评级。尽管受到疫情影响，公司2022年上半年营收和净利润仍保持增长，其中高档产品增速高于整体，显示公司产品结构持续优化，核心成长动力未受影响。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司营收为12.3亿元，同比增长26.1%；归母净利润为2.1亿元，同比增长13.1%。然而，2022年第二季度受疫情影响，营收同比增长12.2%，但归母净利润同比下降34.5%。
• 盈利预测调整：由于疫情对营销节奏的影响，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预计2022年净利润为4.1亿元，2023年为5.6亿元，2024年为7.1亿元，同比分别增长27.6%、34.0%、27.5%。
• 产品结构优化：高档酒在2022年上半年实现收入7.5亿元，同比增长30.5%；中档酒增长18.0%；低档酒增长95.3%，显示公司正在推进产品结构优化，提升高端产品占比。
• 市场布局：公司在巩固甘肃省内市场的同时，积极开拓省外市场，如陕西、华东地区，预计后续市场恢复将带来增长。
• 成本压力：原材料价格上涨导致公司毛利率下降7.11个百分点至58.77%，净利率下降6.44个百分点至9.11%。公司正通过提升产品结构来应对成本压力。
• 财务指标：公司总股本为5.07亿股，流通股本与总股本相同，流通市值为151.77亿元。2022年8月19日的股价为29.92元，对应PE为36.7倍，预计未来三年PE将逐步下降至21.5倍。

关键信息

营收与利润预测

财务比率

市场表现与风险提示

• 股价走势：2022年8月19日股价为29.92元，年内最高为45.14元，最低为25.01元。
• 风险提示：宏观经济波动可能导致需求下滑，省外市场扩张可能不及预期。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司核心增长动力不变，未来业绩有望恢复。尽管疫情对Q2业绩造成短期承压，但公司通过产品推广和市场布局，积极应对挑战，预计未来三年净利润将稳步增长。当前PE估值较高，但随着盈利增长，估值有望逐步下降。

估值方法的局限性

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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