20230421-国盛证券-常熟银行-601128.SH-2023Q1_营收同比+13_息差维稳_不良_双降__4页_408kb

常熟银行（601128SH）2023年第一季度业绩表现优异，营收和利润实现双增长，归母净利润增速达206%，ROE同比提升0.78个百分点。净息差保持稳定，受按揭重定价和小微贷款贴息政策影响。非利息收入有所下滑，但环比改善。一季度贷款和存款规模稳步增长，不良贷款率和关注率下降，资产质量持续向好。投资建议为“买入”，目标PB估值为0.85倍，预计2023至2025年归母净利润将持续增长。主要风险包括宏观经济下行、小微业务竞争加剧和消费复苏不及预期。

业绩亮点：

1. 营收增长：2023Q1营收同比增13%，利润增速达206%，ROE提升。
2. 息差稳定：净息差为3.02%，剔除贴息影响后仍保持平稳。
3. 资产质量：不良率环比降6bps，拨备覆盖率提升。
4. 规模扩张：总资产、贷款和存款规模均实现两位数增长。

潜在风险：

1. 宏观经济波动。
2. 小微业务竞争。
3. 消费复苏不及预期。

行业与估值：
属于农商行行业，PB仅0.85倍，投资建议为“买入”。