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沪铜周报（4.7~4.11）总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了2023年4月7日至4月11日期间沪铜市场的表现与基本面情况，涵盖行情回顾、库存结构、市场结构等方面。

行情回顾

• 沪铜走势：上周沪铜延续下跌趋势，主力合约下跌4.83%，收报于75230元/吨。
• 宏观影响：俄乌战争持续影响市场情绪，地缘政治风险加剧，叠加川普上台后全面关税政策启动，市场弥漫衰退逻辑。
• 外盘表现：假期期间外盘铜价出现暴跌，国内铜价也受到显著拖累。
• 国内消费：下游消费意愿一般，消费旺季尚未明显显现，市场观望情绪浓厚。
• 库存变化：
  • LME库存：小幅减少至208775吨。
  • 上期所库存：较上周减少42795吨至182941吨。

基本面分析

1. PMI下行

• PMI数据持续走低，显示经济活动放缓，对铜价形成下行压力。
• 图表显示PMI指数趋势下行，反映出市场对未来需求的担忧。

2. 供需平衡表

• 2023年：供需处于紧平衡状态，供需平衡为-10万吨。
• 2024年：预计供需将出现过剩，平衡为+11万吨。
• 趋势：从紧平衡转向过剩，可能对铜价形成支撑。

3. 库存情况

• 交易所库存：维持在高位，显示市场供应压力较大。
• 保税区库存：维持低位，可能反映国内需求疲软或进口受限。

市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持回升缓慢，显示冶炼厂利润有限，可能与原料成本上升或需求疲软有关。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单：持续流出，表明市场投机情绪减弱，空头力量增强。

3. 期现价差

• 期现价差表现不一，反映市场对未来价格预期存在分歧。
• 上海物贸升贴水图显示价格波动较大，反映现货市场与期货市场的价差变化。

4. 进口利润

• 进口利润情况显示，进口成本与国内价格之间的差距较小，可能抑制进口积极性。

5. 仓单

• 仓单数据未详细列出，但整体市场结构显示库存压力较大，可能影响价格走势。

关键信息总结

• 铜价走势：上周沪铜下跌4.83%，受宏观风险与消费疲软影响。
• 供需关系：2023年供需紧平衡，2024年预计出现过剩，可能缓解价格压力。
• 库存情况：LME与上期所库存均有所减少，但整体仍维持高位，保税区库存低位。
• 市场结构：加工费回升缓慢，CFTC非商业净多单流出，期现价差波动，进口利润有限，显示市场情绪偏弱。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改或传播。
• 报告基于公开资料与实地调研，不保证信息、观点及数据的准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。

结论

综合来看，沪铜市场在宏观不确定性与消费疲软的双重压力下延续下跌趋势。供需结构从紧平衡向过剩转变，可能为铜价提供一定支撑，但市场整体仍受制于库存高位与投机情绪减弱。未来需关注消费旺季的启动情况、政策变化及全球经济形势对铜价的影响。