20220417-天风证券-建筑材料行业研究周报_历史上降准降息后_建材板块的表现如何__8页

建筑材料行业总结

核心内容

• 近期行情回顾：2022年4月11日至15日，沪深300指数下跌0.99%，建材（中信）指数下跌5.13%，所有子板块均下跌，其中消费建材和玻纤跌幅相对较小。
• 个股表现：三和管桩、东方雨虹、青龙管业、国统股份、大禹节水等个股表现较好，收益居前。
• 降准历史表现：2011年以来，建材指数在降准后30个交易日内取得正向超额收益的频率较高，达到50%以上，且在未跑赢时也基本与沪深300持平。
• 降息影响：1年期MLF下调后，建材板块取得正向超额收益的概率为60%，高于建筑板块的40%。
• 推荐投资方向：继续看好稳增长和基本面反转相关品种，重点推荐消费建材、管道、水泥等子板块。

主要观点

• 消费建材：受益于地产景气度、资金链改善和成本压力缓解，中长期看行业集中度将提升，龙头公司表现优异，推荐蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹等。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等。
• 水泥：受益于基建和地产需求改善预期，供给格局有望优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青等。
• 玻璃：当前龙头市值处于低位，浮法玻璃利润空间有限，光伏玻璃受益产业链景气度回暖，电子玻璃受益国产替代和折叠屏新品放量，推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃、福莱特等。
• 玻纤：需求端受风电和海外市场带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等。

关键信息

• 降准与降息对建材板块的影响：降准和降息在较大概率上带来建材板块的超额收益，尤其在消费建材和水泥等子板块表现突出。
• 历史数据分析：2018年之后，降准对建筑板块影响减弱，而对建材板块影响增强，主要由于地产高景气度支撑。
• 行业基本面改善：当前地产政策和消费建材基本面处于改善周期，估值处于历史偏低水平，利好后续行情。
• 风险提示：
  • 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格走势。
  • 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响相关板块增长。

投资建议

• 消费建材：推荐蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹。
• 塑料管道：推荐中国联塑、东宏股份、公元股份。
• 水泥：推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青。
• 玻璃：推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃、福莱特。
• 玻纤：推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技。

数据支持

• 图表目录：
  • 图1：中信建材三级子行业上周涨跌幅。
  • 表1：降准后建筑建材超额收益统计。
  • 表2：2018年后降准中信建材子板块收益排名。
  • 表3：MLF利率下降后30个交易日SW建筑和建材指数相对收益。
  • 表4：逆回购利率下降后30个交易日SW建筑和建材指数相对收益。

风险提示

• 需求回落：若基建、地产开复工不及预期，可能影响水泥、玻璃价格走势。
• 政策支持不足：旧改和新型城镇化推进力度不足可能影响相关板块增长。

分析师声明

• 本报告观点基于分析师专业判断，与报酬无直接或间接联系。
• 所有信息来源于公开资料，天风证券对其准确性及完整性不作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身需求。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%至10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%至5%。
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

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资料来源

• 数据来源：Wind，天风证券研究所
• 投资评级声明：天风证券研究部
• 分析师：鲍荣富、王涛、王雯、林晓龙