20220424-西部证券-麦格米特-002851.SZ-21年年报及22年一季报点评_21年订单量大幅增长_看好公司未来发展_8页_381kb

麦格米特（002851.SZ）21年年报及22年一季报总结

核心结论

• 21年业绩表现：公司2021年实现营业收入41.56亿元，同比增长23.08%；归母净利润3.89亿元，同比下降3.50%。
• 22年一季度表现：2022年Q1实现营业收入11.93亿元，同比增长34.13%；归母净利润0.73亿元，同比下降9.25%，但环比增长8.12%。
• 订单增长：21年总订单量同比增长48%，但受交付影响，实际收入增长不及订单增长。
• 投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.72/5.80/7.20亿元，EPS分别为0.95/1.17/1.45元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、原材料价格上涨、客户开拓不及预期。

主要业务板块表现

1. 智能家电电控

• 收入：21.71亿元，同比增长23.69%，收入占比52.23%。
• 毛利率：23.20%，同比下降0.55pct。
• 业务亮点：
  • 变频家电电控持续增长。
  • 智能卫浴产品表现稳健，拓展B端市场。
  • 平板显示业务稳步提升，商显电源、激光产品等增长显著。

2. 工业电源

• 收入：8.82亿元，同比增长26.09%，收入占比21.23%。
• 毛利率：28.99%，同比下降2.74pct。
• 业务亮点：
  • 全球5G通信设备厂商稳定，通信电源业务增长良好。
  • LED显示产品因疫情控制复苏，业务稳步增长。
  • 公司排名全球第八，业务覆盖广泛，未来拓展空间大。

3. 工业自动化

• 收入：7.81亿元，同比增长45.38%，收入占比18.79%。
• 毛利率：33.89%，同比下降7.03pct。
• 业务亮点：
  • 智能焊机业务快速增长，巩固高端市场地位。
  • 精密连接业务增幅迅猛，已实现全自动化生产。
  • 工业液压伺服泵业务逐步成型，技术领先，市场拓展迅速。

4. 新能源汽车

• 收入：3.01亿元，同比下降14.32%，收入占比7.24%。
• 毛利率：25.68%，同比增长3.66pct。
• 业务亮点：
  • 订单增长迅速，但受原材料价格上涨和交付周期影响，收入小幅下滑。
  • 拓展新客户（如宁波菲仕），增强业务增长支撑。
  • 在充电桩、热管理系统等新领域持续探索。

盈利能力与财务状况

盈利能力

• 综合毛利率：26.59%，同比下降1.80pct。
• 净利率：9.94%，同比下降2.01pct。
• ROE：12.5%，同比下降3.6pct。

财务费用

• 销售费用率：4.72%，同比上升0.64pct。
• 管理费用率：2.65%，同比上升0.15pct。
• 研发费用率：11.09%，同比上升0.19pct。
• 财务费用率：0.58%，同比下降0.60pct。

现金流与营运能力

• 经营活动现金流净额：-1.13亿元，同比下降124.44%。
• 主营业务收现比：86.46%，同比下降13.47pct。
• 存货周转率：2.44次，同比下降0.44次。
• 应收账款周转率：3.98次，同比下降0.44次。
• 固定资产周转率：8.42次，同比下降0.62次。

偿债能力

• 资产负债率：48.63%，同比上升8.06pct。
• 流动比率：1.53，同比下降0.33。
• 速动比率：0.96，同比下降0.49。

估值与财务预测

未来展望

• 公司持续高研发投入，依托“事业部+资源平台”模式，提升核心竞争力。
• 随着在手订单逐步交付，业绩有望持续增长。
• 2022年预计收入增长29%，净利润增长21.4%，EPS为0.95元。
• 预计未来三年公司盈利能力将逐步恢复，估值有望进一步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 原材料价格持续上涨。
• 客户开拓进度未达预期。