20221107-国投安信期货-镍不锈钢周报_消费继续回暖_镍价高位震荡_12页_4mb

消费继续回暖，镍价高位震荡

核心内容概述

本周镍价呈现单边反弹趋势，主力合约价格最高达到19.8万元/吨，突破前期高点。外盘镍价领涨，国内则被动跟随，导致进口转为亏损。尽管镍价上涨，但下游需求偏弱，镍豆与硫酸镍价格倒挂明显，现货成交清淡。LME镍库存降至5.14万吨，去库节奏放缓，中国精炼镍社会库存减少522吨至11412吨，降幅为4.37%。印尼政府计划对镍生铁（NPI）和镍铁征收出口税，可能对不锈钢生产成本产生显著影响。在新能源行业纯镍需求下降的背景下，纯镍显性库存仍持续去库，结构性短缺矛盾依旧存在，镍价维持高位震荡走势。

主要观点

镍价走势

• 单边反弹：本周镍价呈现明显反弹，主力合约价格突破19.8万元/吨。
• 外盘带动：外盘镍价上涨带动国内镍价，但进口亏损加剧。
• 结构性短缺：尽管新能源需求下降，但纯镍显性库存仍维持去库，结构性短缺矛盾未缓解。

现货市场

• 现货升水：现货升水有所下调，但新能源企业对镍豆使用比例仍较低。
• 镍豆倒挂：镍豆与硫酸镍价格倒挂幅度较大，达到约1万元人民币，影响现货成交。
• 不锈钢行情：不锈钢行情走弱，限制镍铁价格上行空间，但镍铁价格运行相对坚挺。

库存变化

• LME库存：LME镍库存降至5.14万吨，周内小幅去库，但去库节奏放缓。
• 中国库存：中国精炼镍社会库存减少4.37%，仓单库存也有所下降。
• 港口库存：中国镍矿港口库存保持稳定，但整体去库趋势未明显改观。

产量与消费

• 不锈钢产量：11月国内不锈钢总排产量为302.5万吨，环比增长2.9%。
• 新能源需求：新能源行业对纯镍的需求下降，但MHP原料偏紧，影响硫酸镍成本。
• 终端消费：电梯、洗衣机、冷柜、电冰箱等终端产品产量维持稳定，固定资产投资在部分行业有所增长。

关键信息

价格与成本

• 镍矿价格：1.5%品位镍矿价格为72美元/湿吨，1.8%品位为105美元/湿吨。
• 镍铁成本：高镍铁含税价为7-10%，价格运行相对坚挺。
• 出口税影响：若印尼对NPI征收10%出口税，中国304不锈钢成本将增加约152美元/吨。

图表与数据

• 市场价格：镍价、镍铁价、不锈钢价均有所上涨，但涨幅不一。
• 比价关系：镍与镍铁、不锈钢之间的比价关系显示市场波动。
• 库存数据：LME和中国交易所库存均呈现下降趋势，但去库速度放缓。

操作评级

• 镍：操作评级为★★☆，行情趋势明确，具备一定可操作性。
• 不锈钢：操作评级为★★☆，行情趋势明确，具备一定可操作性。

产业链分析

印尼政策影响

• 出口税预期：印尼政府计划对NPI和镍铁征收出口税，时间问题。
• 成本影响：若征收10%出口税，中国304不锈钢成本将增加152美元/吨。
• 供应风险：NPI原料偏紧，影响硫酸镍成本，导致部分企业生产异常。

未来趋势预判

• 镍价：维持高位震荡向上趋势，结构性短缺矛盾仍存。
• 不锈钢：产量维持高位，但需求偏弱，价格走势受原材料成本影响较大。
• 新能源：短期内MHP原料偏紧，硫酸镍价格易涨难跌。

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