20210516-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_宏观情绪回落_镍价高位盘整_12页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月16日镍与不锈钢市场的走势及基本面情况，指出当前市场处于“强现实、弱预期”的状态，宏观情绪的回落导致镍价高位回调，而不锈钢价格因现货市场上涨但成交量未同步增长，库存有所去化，但去库幅度有限。报告同时分析了镍矿、电镍、硫酸镍、镍铁及不锈钢的供需变化、价格走势、库存情况和成本趋势，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

镍市场

• 价格走势：沪镍主连价格本周回调，伦镍也小幅下跌，显示市场情绪有所降温。
• 基本面驱动：本轮上涨更多由宏观情绪带动，基本面驱动有限。
• 现实情况：原生镍供应偏紧，镍铁和硫酸镍下游产量大幅提升，处于景气状态。
• 预期变化：镍铁和硫酸镍中间品大量投放是确定趋势，预计2021年全年为紧平衡，2022年将出现较大宽松。
• 不确定性因素：不锈钢产量超预期、国内硫酸镍项目审批困难等。
• 操作建议：建议短期观望，等待市场情绪变化。

不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢主连价格小幅上涨，但现货市场价涨量不涨，市场由抢购转向观望。
• 库存变化：本周锡佛两地300系冷轧库存下降6.45%，热轧库存下降2.05%，但五一节前的累库影响去库幅度。
• 短期影响：钢厂故障逐渐恢复，下游抢货和出口热情下降，导致短期利多转为边际利空。
• 远期趋势：成本下移是确定性因素，国内和印尼不锈钢产量因利润较好而大幅增加，若需求不足，将导致不锈钢走弱。
• 操作建议：观察市场情绪调头时的空头机会。
• 风险提示：不锈钢持续去库可能引发价格进一步下行。

关键信息汇总

镍市场数据

镍矿与电镍情况

• 镍矿价格：低品位镍矿价格回调，0.9%镍矿CIF价42-43美元/湿吨，1.5%镍矿63-64美元/湿吨。
• 海运费：菲律宾Surigao至连云港20美元/湿吨，Zambales至连云港17.5美元/湿吨。
• 进口数据：3月中国镍矿进口量184.03万吨，同比增加27.24%，其中菲律宾进口占主导。
• 15港库存：本周15港镍矿库存641.73万吨，环比增加20.67万吨。
• 电解镍产量：4月电解镍产量1.31万吨，环比3月基本持平。
• 净进口情况：3月中国进口电镍12106吨，出口1354吨，净进口量10752吨，同比增加248.75%。

镍铁情况

• 价格变化：低镍铁出厂价4500元/吨，高镍铁采购价1130-1140元/镍，较上周增加40元。
• 升贴水：镍铁升水电镍180元/镍，升水废不锈钢170元/镍。
• 产量：4月国内镍铁预计产量3.83万镍吨，环比持平；印尼4月产量7.43万镍吨，环比增加0.38万吨。
• 利润情况：山东RKEF盈利7%，福建盈利2%，其余地区亏损，部分镍铁厂因进口镍矿掉品严重，品位下降。

不锈钢市场数据

• 价格变化：304不锈钢冷轧毛基价上涨750-1000元/吨，太钢等国营大厂切边基价17500元/吨。
• 库存变化：
  • 300系冷轧库存16.44万吨（-6.45%）
  • 300系热轧库存13.01万吨（-2.05%）
  • 200系库存18.94万吨（-6.94%）
  • 400系库存7.18万吨（-2.15%）
• 产量情况：
  • 国内4月300系产量147.95万吨（超排产预期7万吨）
  • 印尼4月300系产量41.6万吨，5月排产45万吨
• 利润变化：不锈钢价格上升，带动300系利润攀升，钢厂转产300系动力增强。

操作建议

• 镍：建议短期观望，等待市场情绪变化。
• 不锈钢：关注市场情绪调头时的空头机会。

风险提示

• 不锈钢：若库存持续去化，可能引发价格进一步走弱。

研究员信息

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（F3065666），硕士毕业于纽约大学国际政治与国际经济，双学士毕业于上海交大经济学与法语。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969），具备丰富的行业调研经验。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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