20231028-西南证券-新坐标-603040.SH-2023年三季报点评_短期公司业绩承压_未来成长逻辑不变_7页_1mb

新坐标（603040）2023年三季报分析总结

事件与业绩

• 公司发布2023年三季报，营收42亿元，同比+193%，归母净利润13亿元，同比+201%。
• 季度分析：Q3营收15亿元，同比-18%，环比+64%；归母净利润0.4亿元，同比-120%，环比-102%。

Q3收入与核心优势

• 收入稳定增长，预计下游需求持续放量，公司通过控本增效提升竞争力。
• 赋能下游客户，凭借成本/技术优势争取优质订单。

研发与费用分析

• Q3毛利率51.3%，同比-0.9pp，环比-0.3pp，同比变化主要由业务结构影响。
• 销售费用率1.7%，同比+0.2pp；管理费用率10.4%，同比+1.4pp；研发费用率6.2%，同比+1.5pp，研发支出同比+287%，成长驱动中长期。
• 净利率2.82%，同比-4.2pp，环比-4.8pp。

业务成长逻辑

• 海外市场扩张：配套比例上升，客户开拓助力未来增长。
• 新能源布局：开发电池结构件和热管理产品，受益于汽车电动化趋势。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润19亿、27亿、36亿元，复合增长率31.7%。
• PE从16倍降至8倍（2023-2025），目标价2985元，维持“买入”，基于订单充足和成长潜力。

风险提示

• 主要风险：市场竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期及政策调整。

相对估值

• 基于可比公司精锻科技和双环传动，给予公司2024年15倍PE，估值中枢高于行业平均。