20231028-安信证券-以岭药业-002603.SZ-业绩短期承压__创新成果不断落地_5页_863kb

以岭药业报告分析总结

业绩概况

报告指出，以岭药业2023年前三季度实现营业收入同比增长791%，归母净利润同比增长2435%，显示业绩高增长。但第三季度收入和利润大幅下滑，同比分别下降25.02%和58.26%，主要受连花清瘟渠道库存积压拖累。预计此影响短期内持续，但流感季节可能带来库存消化机会，连花清瘟仍具临床价值。长期看，公司以岭药业享有较高的估值潜力。

创新成果

公司研发实力领先，2023年多个中药创新药获得批准或研究突破，包括：2月的藿夏感冒颗粒获批临床、4月的研究显示八子补肾胶囊延缓衰老、7月的参蓉颗粒用于肌萎缩侧索硬化症、9月的连花清咳颗粒获批临床、9月的芪苈强心胶囊治疗心衰研究和10月的通络明目胶囊获得注册证书以及通心络胶囊改善心肌梗死预后。这些证据为销售推广提供学术支持，推动长期成长。

投资建议

安信证券维持买入-A投资评级，12个月目标价2750元，对应2024年25倍市盈率。预测2023-2025年营业收入分别为10488亿元、11957亿元、13961亿元，归母净利润分别为1910亿元、1844亿元、2138亿元，强调中药创新龙头的长期潜力。

风险提示

主要风险包括渠道库存积压、研发失败、新产品推广不及预期以及行业政策变动。这些因素可能导致业绩波动，投资者需谨慎评估。