20221119-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_8页_461kb

固收点评 20221119 总结

核心内容

本周（20221114-20221118）二级资本债市场整体呈现以下特点：

• 一级市场无新发行。
• 二级资本债存量余额为29,284亿元，较上周略有减少。
• 二级市场周成交量达3,442亿元，较上周增长显著。
• 成交量前三位为22交行二级资本债02A、22农业银行二级01、22农行二级资本债02A。

主要观点

一级市场发行与存量情况

• 本周无新发行二级资本债，市场活跃度主要体现在二级市场交易。
• 截至11月18日，二级资本债存量余额为29,284亿元，较上周减少约45亿元。

二级市场成交情况

• 本周二级资本债成交量显著上升，主要集中在北京市、上海市和福建省。
• 前三成交券分别为22交行二级资本债02A（183.74亿元）、22农业银行二级01（137.01亿元）、22农行二级资本债02A（133.04亿元）。

到期收益率变化

• 5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率均出现上涨趋势。
• 评级越高，收益率涨幅越大，AAA-评级的收益率涨幅最大。

关键信息

估值偏离情况

• 折价个券：

  • 折价率前二为21华润银行二级（-1.08%）和20天津农商二级（-0.83%）。
  • 折价个券主要集中在AA及以下评级，地域分布以北京市、广东省和上海市为主。

• 溢价个券：

  • 溢价率前五为22汉口银行二级01（2.25%）、22工行二级资本债04B（1.95%）、22交行二级资本债02A（1.85%）、22交行二级资本债02B（1.81%）和22中行二级资本债02B（1.70%）。
  • 溢价个券主要为AAA-评级，地域分布以北京市、上海市和浙江省为主。

估值偏离详情

• 折价个券的中债隐含评级以AA+为主，地域分布以北京市、广东省和上海市为主。
• 溢价个券的中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省为主。

风险提示

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数据来源与免责声明

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所信息

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