零售行业月度策略：国庆与中秋双节共助内需加速回暖开启Q4消费“尖峰时刻”，维持推荐高弹性优质标的-20201008-银河证券-29页_2mb

报告摘要

零售行业月度策略总结（2020年10月）

核心内容

2020年8月，社会消费品零售总额首次由负转正，同比增长 $0.5%$，表明国内消费市场已恢复至疫情前水平。限额以上企业零售额同比增长 $4.4%$，环比改善明显。同时，网上零售额占社消总额比重提升至 $29.55%$，其中实物商品网上零售额占比 $24.64%$，凸显线上渠道的渗透率提升。9月，商贸零售指数下跌 $8.70%$，但一般零售板块表现相对较好，而电商及服务、专营连锁等板块则出现较大幅度回调。

主要观点

消费复苏趋势明确：随着疫情防控常态化，居民消费信心逐步恢复，预计四季度社消增速将企稳向好，全年社消有望保持 $1 - 2%$ 增速。
政策与活动推动消费：全国“百城万企促消费”活动持续至10月8日，结合“金九银十”传统旺季，将有效提振消费市场。
行业估值偏高：零售行业整体PE估值高于历史中枢，其中电商、超市及综合业态估值仍处于高位。
投资建议：维持全渠道配置逻辑，重点推荐酒类流通商、化妆品及电商服务中的优质标的，如华致酒行、珀莱雅、壹网壹创。

关键信息

8月社消数据：社消总额3.36万亿元，同比增长 $0.5%$，限额以上单位消费品零售额同比增长 $4.4%$，实物商品网上零售额同比增长 $15.8%$。
CPI表现：8月CPI同比上涨 $2.4%$，食品价格上涨 $11.2%$，其中猪肉价格上涨 $52.6%$。
9月市场表现：商贸零售指数下跌 $8.70%$，一般零售板块表现优于整体，而电商及服务板块下跌 $9.34%$。
核心组合表现：家家悦、珀莱雅、壹网壹创在9月分别下跌 $16.72%$、$19.80%$、$13.87%$，但整体表现仍优于行业平均水平。
企业动态：天虹股份推进数字化、体验式、供应链战略；永辉超市加速布局线上线下；苏宁易购提前启动双十一促销，推出50亿补贴等政策。