20240908-南京证券-食品饮料_中秋国庆备货开启_关注双节动销情况_6页_756kb

南京证券食品饮料行业研究报告摘要

一、市场表现

SW食品饮料行业本周下跌35.1%，跑输沪深300指数（跌29.1%）60个百分点，其中白酒板块表现最差（跌40.4%）。估值方面，当前行业龙头估值处于2019年以来较低水平，整体估值性价比逐步显现。

二、行业观点

1. 中秋国庆备货启动，关注双节动销情况

• 白酒行业：二季度为传统消费淡季，多数酒企对渠道回款要求不高，库存消化节奏较慢。双节备货开始启动，但渠道对消费旺季的预期相对平淡，或出现旺季开启延后但集中的可能性。
  • 高端酒：茅台、五粮液得益于品牌优势，动销稳健；茅台回款进度约80%，五粮液接近90%。
  • 次高端酒：受商务消费疲软及市场基础薄弱影响，业绩承压。建议关注山西汾酒、洋河股份等龙头公司。

2. 政策催化

近期政策聚焦提振消费、增强居民收入，扩大内需举措将持续支持白酒行业及餐饮消费，利好地产酒和高端品牌。

3. 大众消费品

• 短期承压：消费需求疲软导致需求端表现偏弱，但原料成本下降（如大豆、包材）或带来业绩弹性。
• 节日效应：预计中秋国庆期间业绩小幅改善，建议关注伊利股份、海天味业等优质标的。

三、投资建议

• 白酒：聚焦高端及地产酒龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒。
• 大众品：关注在品牌和渠道上有较大优势的企业，如伊利股份、海天味业。

四、风险提示

• 食品安全问题
• 消费复苏不及预期
• 行业政策变动风险