20240704-东吴证券-雷赛智能-002979.SZ-2024年半年报预告点评_业绩超市场预期_报表加速修复体现变革成效_3页_460kb

雷赛智能（002979）2024年半年报预告分析总结

业绩表现超过市场预期

雷赛智能2024年上半年预计实现归母净利润110-118亿元，同比增长46%-56%；扣非净利润107-115亿元，同比增长66%-78%。按中值测算，上半年归母净利润114亿元，同比增长51%，扣非净利润111亿元，同比增长72%。其中，二季度归母净利润为59亿元，同比增长47%，环比增长7%。整体业绩超市场预期。

核心下游复苏及毛利率提升

公司主要下游市场如3C、物流、机床和半导体等领域复苏节奏较快，预计Q2营收同比增长20%-30%。随着公司推进三线协同模式，经销比例逐步上升，整体销售结构有所优化。公司通过为大客户提供“PLC系统+模块+伺服+步进”解决方案，带动高毛利步进产品恢复，伺服和PLC业务也保持较快增长，市场占有率稳步提升。毛利率持续改善，反映公司经营策略调整成效显著。

利润修复与费用优化

公司实行的体系变革和股权激励计划带来成本显著下降，销售费用率、管理费用率和股权支付费用同比减少。2024成为公司“利润修复期”，归母净利润预计增速高于营收增速，整体发展趋势向好。

新业务快速拓展

在机器人业务方面，公司已成功实现高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及微型伺服系统等产品的批量生产。目前已有近百家企业进行产品测试，意向订单近万台，并与多家机器人头部企业达成合作意向，海外交流也在稳步推进。

盈利预测与评级

基于业绩超预期和下游修复利好，分析师上调了公司2024-2026年归母净利润至232亿元、320亿元、369亿元，同比增幅分别为68%、38%、15%。公司现价对应PE分别为24、17、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场主要风险包括宏观经济下行、竞争加剧以及原材料涨价超预期等因素。

总结

雷赛智能通过体系变革与新业务拓展，成功实现业绩超预期及利润修复。下游市场逐渐复苏，技术创新和产品升级进一步提升了核心竞争力，未来增长具备较强支撑。维持“买入”推荐。