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雷赛智能2025年报及2026年一季报总结

核心内容

公司于2026年4月22日披露了2025年报及2026年一季报，整体业绩表现稳健，营收与利润均实现增长，毛利率提升，显示出公司在产品结构优化和成本控制方面的成效。

• 2025年营收：18.7亿元，同比增长18.3%
• 2025年归母净利：2.3亿元，同比增长12.4%
• 2025年毛利率：39.0%，同比提升0.6个百分点
• 2026Q1营收：5.3亿元，同比增长34.5%
• 2026Q1归母净利：0.7亿元，同比增长29.2%
• 2026Q1毛利率：38.9%，同比提升0.6个百分点

主要观点

1. 行业复苏与产品升级

• 工控行业在2025年整体小幅下滑，但跌幅收窄，OEM型市场需求回升。
• 政策支持、AI技术发展及产业链升级推动2026年市场重回增长轨道。
• 工控三大件（PLC、伺服、低压变频器）市场规模分别同比增长8%、9%、1%。

2. 公司业务亮点

• 伺服系统：2025年收入9.2亿元，同比增长30%；2026Q1收入2.8亿元，同比增长52%。公司持续加强研发投入，L7、L8高端系列产品对标国外竞品，成功推动进口替代，国产伺服市场占有率排名第二。
• 步进系统：2025年收入6.5亿元，同比增长7.7%。公司不断提升市场领导地位。
• 控制技术类：2025年收入2.9亿元，同比增长14.0%。其中PLC产品线取得重要突破，小型PLC增长率达41.6%。
• 渠道改革：公司推进“经销为主，大客户直销为辅”的营销模式，引入超300家渠道合作伙伴，2025年经销渠道收入10.0亿元，同比增长30.5%。

3. 机器人业务突破

• 公司在人形机器人领域取得显著进展，机器人核心部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系。
• 获得头部客户智元机器人的“优秀供应商伙伴”荣誉。
• 公司研发的行星关节模组、谐波关节模组及高自由度灵巧手已实现批量供应，获得数十家主流机器人客户订单。
• 正在建设年产200万台的自动化生产制造能力，为后续大规模放量奠定基础。

4. 盈利预测与估值

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.0亿元、3.8亿元、4.7亿元，同比增长率分别为33%、28%、22%。
• 当前市价41.21元，对应PE分别为43倍、34倍、28倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 提升半导体等高端产品占比
• 内部降本增效措施

产品表现

• 伺服系统：收入增长显著，高端产品对标国际
• 步进系统：市场份额持续提升
• PLC产品线：增长突出，尤其小型PLC
• 渠道改革：推动经销渠道增长，提升市场渗透

机器人业务进展

• 产品进入80%主流厂商供应链
• 获得头部客户认可
• 批量供货能力提升
• 建设自动化产能，支持未来增长

风险提示

• 下游制造业不景气
• 新技术研发不及预期
• 市场竞争加剧

附录数据概览

营收与利润预测（单位：亿元）

毛利率与盈利指标

• 毛利率：2025年39.0%，2026Q1 38.9%，均同比提升0.6个百分点
• 归母净利率：2025年12.0%，2026E年12.1%，2027E年12.1%，2028E年11.9%

投资评级与市场反馈

• 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级
• 投资建议分类：买入（1分）、增持（2分）、中性（3分）、减持（4分）

比率分析

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
• 公司具备第二增长曲线潜力，特别是在机器人核心部件领域

风险提示

• 下游制造业景气度变化
• 技术研发进展不及预期
• 市场竞争加剧

联系方式

• 分析师：姚遥 (yaoy@gjzq.com.cn)、陈传红 (chenchuanhong@gjzq.com.cn)
• 联系人：范晓鹏 (fanxiaopeng@gjzq.com.cn)
• 市价：41.21元