20221129-华泰期货-棉花观点_10页_732kb

详细总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，主要分析了棉花和纸浆两个商品的市场走势，并结合供需数据、天气变化及宏观经济因素，给出了相应的投资策略与风险提示。

棉花市场分析

价格走势

• 期货价格：棉花2301合约昨日收盘价为13170元/吨，较前日下跌295元，跌幅为2.19%。
• 现货价格：新疆3128B棉新疆到厂价为14675元/吨，较前一日下跌53元。
• 基差：现货基差CF01 + 1510，较前日上涨250元/吨；全国均价15061元/吨，较前日下跌34元/吨，现货基差CF01 + 1890，较前日上涨260元/吨。

供需分析

• 全球供需：USDA数据显示，全球棉花总产量为2535万吨，总消费为2500万吨，供应偏紧格局有所缓和。
• 宏观经济影响：全球经济下滑预期导致棉花消费疲软，美联储加息预期减弱，对市场影响较小。
• 国内情况：新疆地区受疫情管控影响，现货运输不畅，收购加工销售进度偏慢；下游纺织企业补库积极性不高，导致社会库存创下近年来新低，短期支撑棉价。
• 未来展望：宏观利空因素或将长期持续，结合新季棉花供应压力与消费疲软，预计郑棉仍将维持偏弱震荡态势。

投资策略

• 策略：单边中性。
• 风险：无。

纸浆市场分析

价格走势

• 期货价格：纸浆2301合约昨日收盘价为6984元/吨，较前日下跌116元，跌幅为1.63%。
• 现货价格：
  • 山东地区“银星”针叶浆现货价格为7300元/吨，较前一日不变，现货基差sp01 + 320，较前日上涨120元/吨。
  • “月亮”针叶浆现货价格为7300元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp01 + 320，较前日上涨70元/吨。
  • “马牌”针叶浆现货价格为7300元/吨，较前一日不变，现货基差sp01 + 320，较前日上涨120元/吨。
  • “北木”针叶浆现货价格为7750元/吨，较前一日不变，现货基差sp01 + 770，较前日上涨120元/吨。

市场动态

• 进口情况：离岸人民币兑换美元汇率下降，缓解进口压力，纸浆金融属性较强，需关注离岸人民币兑换美元及贴水情况。
• 港口库存：十一月第2周各港口纸浆库存量较上周下降0.5%，总体库存维持震荡整理。
• 下游需求：纸厂对高价原料接受度不高，多以观望为主，市场可流通货源存在不确定性。
• 未来预期：后期木浆进口量可能增加，但下游对消费预期悲观，部分纸厂减少采购。

投资策略

• 策略：单边中性。
• 风险：无。

数据图表

以下为本报告中涉及的图表列表：

• 图1：中国棉花产量（单位：万吨）
• 图2：中国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图3：中国棉花库存（单位：万吨）
• 图4：国际主要出口国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图5：国际主要出口国棉花产量（单位：万吨）
• 图6：国际主要出口棉花库存（单位：万吨）
• 图7：全球各国库消比（单位：%）
• 图8：国内棉花基差（单位：元/吨）
• 图9：国内棉花1-5月价差（单位：元/吨）
• 图10：国内棉花5-9月价差（单位：元/吨）
• 图11：国内棉花9-1月价差（单位：元/吨）
• 图12：国内棉花仓单量（单位：手）
• 图13：欧洲纸浆港口库存（单位：万吨）
• 图14：中国阔叶浆月度进口量（单位：千吨）
• 图15：中国针叶浆月度进口量（单位：千吨）
• 图16：中国针叶浆月度表观消费量（单位：千吨）
• 图17：中国针叶浆月度表观库存（单位：千吨）
• 图18：纸浆下游产量（单位：千吨）
• 图19：纸浆下游库存（单位：千吨）
• 图20：银星进口报价（单位：元/吨）
• 图21：北木进口报价（单位：元/吨）
• 图22：纸浆进口利润（单位：元/吨）
• 图23：纸浆基差（单位：元/吨）
• 图24：中国白卡纸日度均价（单位：元/吨）
• 图25：中国双胶纸日度均价（单位：元/吨）
• 图26：中国双铜纸日度均价（单位：元/吨）
• 图27：瓦楞纸日度均价（单位：元/吨）
• 图28：木浆生活用纸市场主流价（单位：元/吨）

市场要闻及动态

1. 美国棉花市场：USDA数据显示，美国七大市场现货均价下跌，下游需求低迷，新棉采购放缓。
2. 印度棉花市场：特伦甘纳邦受持续降雨影响，虫害加重，单产下降，棉农担忧情绪加重。
3. 阿根廷棉花市场：主产棉区普遍干燥，播种进度缓慢，未来需更多降雨改善土壤墒情。
4. 美国天气影响：西德州天气转凉，风速高，降水量有限，棉农暂停采摘作业。

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