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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

核心内容

• 公募发行趋缓：2021年10月新成立偏股型基金份额仅185亿元，较此前大幅萎缩，反映市场风格混沌，缺乏一致选择。
• 外资配置或成市场主线：10月以来北上资金连续两日破百亿流入，人民币持续走强，若四季度加速流入，全年北上净流入有望达3700亿元。
• 外资配置效应：1）风格重回龙头；2）A股食品饮料、电新、家电，港股互联网是外资配置重点方向。

主要观点

• 外资流入有助于构筑市场底部并形成资金面支撑。
• A股与港股中，食品饮料、电新、家电和互联网是外资关注的领域。

关键信息

• 10月A股资金净流入150亿元，前值为-339亿元。
• 外资配置效应将推动市场风格变化，关注龙头股和相关行业。

固收金工

核心内容

• 地方政府债券加速发行：9月全国一般公共预算收入同比下降2.1%，财政支出将加快，以确保经济“软着陆”。
• 央行流动性调节：通过“等量续作或超量续作MLF+OMO”的方式灵活应对资金面波动。
• 9月净投放5900亿元：为今年以来最大月度净投放量，显示流动性支撑力度强。

主要观点

• 地方债发行对债市影响平稳，无需过度担忧。
• 央行将灵活调节流动性，平滑资金利率波动。

关键信息

• 9月欧元区HICP同比为3.4%，英国CPI同比为3.1%，日本CPI同比为0.2%。
• 全球通胀主要由能源价格上涨推动，预计未来仍将持续。

行业分析

计算机应用行业

• 国产EDA差距明显：国产化率仅为10%，与海外差距大，主要体现在产品、人才和生态。
• 政策推动：《关于规范金融业开源技术应用与发展的意见》鼓励金融机构采用开源技术，形成自主知识产权。
• 受益标的：中国软件、诚迈科技、太极股份、海量数据、东方通、中国长城、中科曙光等。

环保工程及服务行业

• 碳中和政策落实：《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布，明确2060年非化石能源消费比重超80%。
• 重点推荐领域：清洁能源、再生资源、碳交易、垃圾焚烧、环卫电动化、光伏治理等。
• 受益标的：高能环境、天奇股份、英科再生、百川畅银、光大环境、瀚蓝环境、宇通重工等。

推荐个股及其他点评

首旅酒店（600258）

• Q3业绩承压：受疫情反复影响，Q3营收15.82亿元（yoy-5.38%），归母净利润0.60亿元（yoy-57.25%）。
• 复苏预期：公司持续布局中高端市场，新开业门店创新高，已签约未开业项目达1838家。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为4.2/11.2/13.8亿元，维持“买入”评级。

银都股份（603277）

• Q3业绩超预期：扣非净利润同比增长13.98%，海外渠道完善推动增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为4.13/5.27/6.50亿元，维持“增持”评级。

豪悦护理（605009）

• 收入承压：Q3营收5.62亿元（yoy-13.90%），归母净利润0.35亿元（yoy-69.64%）。
• 聚焦主业：终止期货投资业务，聚焦吸收性卫生用品产业，海外产能布局提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为3.5/5.0/6.3亿元，维持“增持”评级。

稳健医疗（300888）

• 业绩下滑：Q3营收17.6亿元（yoy-67.06%），归母净利润3.4亿元（yoy-83.80%）。
• 消费业务稳健：健康生活消费品收入同比增长16.9%，品牌知名度提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为16.2/19.7/23.6亿元，维持“增持”评级。

广大特材（688186）

• 风电业务超预期：Q3营收19.75亿元，风电收入占比超60%。
• 成本缓解：废钢价格下跌，助力利润改善。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为3.3/6.3/7.8亿元，维持“买入”评级。

小鹏汽车-W（09868）

• 智能化先行者：产品线覆盖G3、P7、P5等，支持XPilot3.5和3.0。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为226/420/730亿元，净利润为-50/-40/-18亿元。
• 投资建议：给予“买入”评级，PS估值为11/6/3倍，高于行业平均水平。

宏盛科技（600817）

• 新能源环卫市占率稳居榜首：Q3营收9.42亿元，归母净利润1.03亿元。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为3.63/4.54/5.69亿元，维持“买入”评级。

贵州茅台（600519）

• Q3业绩稳健：营收255.55亿元，归母净利润126.12亿元，同比增长9.86%和12.35%。
• 渠道结构优化：直销占比提升至19.70%，品牌护城河深厚。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收为1102.42/1251.25/1432.68亿元，维持“买入”评级。

爱旭股份（600732）

• Q3业绩承压：归母净利润-0.22亿元，同比-109.29%。
• N型电池量产在即：计划2021年底建成300MW ABC电池量产线，提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为3.53/12.48/18.75亿元，维持“买入”评级。

三花智控（002050）

• 业绩符合预期：Q3营收40.46亿元，归母净利润4.69亿元。
• 利润率承压：毛利率同比下降2.68pct，主要受原材料上涨影响。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为18.5/24.1/30.6亿元，维持“买入”评级。

飞亚达（000026）

• 盈利能力维持高位：Q3销售净利率为8.3%，高于2019年同期。
• 经营现金流稳健：Q1-3经营现金流净流入3.68亿元，同比增长70.35%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润为4.3/5.4/6.4亿元，维持“买入”评级。

宋城演艺（300144）

• Q3业绩下滑：营收2.81亿元，同比-16.24%，归母净利润0.54亿元，同比-42.29%。
• 旅游复苏预期：国庆期间接待游客超150万人次，散客收入恢复至2019年同期水平。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收为13.94/29.82/41.22亿元，维持“增持”评级。

李宁（02331）

• Q3流水稳健增长：整体零售流水实现40%-50%低段增长，电商表现强劲。
• 国潮品牌优势：品牌认知高，产品力强，具备较强市场竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润为37亿/47亿/59亿元，维持“买入”评级。

恩捷股份（002812）

• Q3业绩符合预期：归母净利润7亿元，环比增长13.3%，毛利率及净利率提升。
• 产能扩张领先：2022年行业供不应求，公司产能扩张提速。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利为25.0/43.7/60.7亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复、宏观经济波动、原材料价格波动、政策不及预期、行业竞争加剧、汇率波动等。
• 外资流入不及预期、市场情绪变化、流动性风险、技术迭代不及预期、供应链不稳定等。