20210430-第一上海证券-比亚迪电子-00285.HK-二季度业绩有望大幅改善_电子雾化有望成为市场领导者_3页_391kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由第一上海发布的投资研究报告，主要针对某电子制造企业进行分析，强调其在2021年Q1的业绩表现及未来增长潜力。报告指出公司二季度业绩有望显著改善，并特别关注电子雾化业务的快速发展前景，认为其未来可能成为市场领导者。同时，报告给出了目标价和维持买入评级的建议。

主要观点

• Q1业绩表现：

  • 公司2021年Q1收入达到198.9亿元人民币，同比增长132.24%，符合预期。
  • 毛利增长20.40%，但毛利率为6.4%，环比下滑3.5个百分点，同比下滑约6个百分点，主要受大客户核心产品放量和芯片短缺影响。
  • 归母净利润为8.08亿元人民币，同比增长22.92%，略逊于预期；每股盈利为0.36元。

• 业务板块增长情况：

  • 手机及笔电业务板块收入同比增长约150%。
  • 组装业务收入同比增长300%，但受高端芯片短缺、春节因素及部分物料成本上涨影响，产能利用率受限，毛利率有所下降。
  • 新型智能产品板块收入同比增速在一倍以上，汽车智能系统板块增长超过50%，均保持良好增长态势。

• Q2业绩预期：

  • 随着芯片供应紧张缓解及安卓高端机型量产，Q2安卓金属和玻璃零部件有望出现较大增长。
  • 大客户玻璃产品预计实现爆发式增长，组装业务收入环比提速，大客户核心产品将贡献主要增量。
  • 公司整体分部业绩预计呈现季度环比改善趋势。

• 电子雾化业务前景：

  • 电子雾化业务处于产能扩张阶段，预计年底可覆盖国内市场需求的30%，有望成为市场领导者。
  • 公司已实现棉芯烟弹量产，陶瓷烟弹产品将在Q2上量。
  • 在零部件布局、品控水平及全自动化制造能力方面处于行业领先地位，未来增长潜力大。

• 投资建议：

  • 基于智能手机和汽车行业景气度回升、北美大客户核心产品放量及新型号导入、电子雾化业务高增长预期，维持20倍PE估值中枢。
  • 给出目标价70.4港元，维持买入评级。

关键信息

股票基本信息

• 行业：TMT（科技、媒体、电信）
• 股价：42.75港元
• 目标价：70.40港元（+64.7%）
• 股票代码：0285
• 已发行股本：22.53亿股
• 总市值：963.24亿港元
• 52周高/低：63.10港元 / 14.30港元
• 每股净资产：11.74港元

盈利预测（人民币千元）

盈利能力分析

营运表现分析

财务状况分析

结论

公司2021年Q1业绩虽较Q4有所下滑，但Q2业绩有望大幅改善。电子雾化业务作为未来增长的重要驱动力，预计年底将覆盖国内市场需求的30%，成为市场领导者。同时，手机及笔电业务板块、新型智能产品板块及汽车智能系统板块均保持良好增长态势，推动公司整体盈利提升。基于此，报告维持买入评级，目标价为70.4港元。