20220213-国盛证券-医药生物行业周报_香港疫情爆发_辉瑞新冠药国内获批_博腾大订单_提示了什么__34页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业近期表现及未来趋势，重点关注了香港疫情爆发、辉瑞新冠药国内获批、博腾大订单等事件对行业的影响。报告指出，医药行业当前面临短期调整，但中长期仍具备增长潜力。整体来看，医药指数本周下跌2.73%，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。

主要观点

1. 短期市场情绪影响：
   医药板块因政策扰动（如医保集采吹风会、FDA信达事件）和市场情绪压制而持续下跌。但低估值的医药自主可控和中药板块表现相对较好，显示市场在寻找性价比高的投资标的。

2. 中长期乐观态度：
   医药行业长期增长依赖于刚需拉动和健康消费升级。随着人口结构变化，医药行业在老龄化、消费医疗渗透率提升等方面具备长期增长逻辑。当前行业处于成长早期，存在逆向剪刀差，具备较强比较优势。

3. 医药“4+X”战略：
   报告提出医药行业应围绕“医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级”四大主线展开布局，并在“X”部分关注其他特色细分领域的龙头股。

关键信息

本周市场表现

• 申万医药指数下跌2.73%，在全行业中排名靠后，但跑赢创业板指数。
• 医药板块的下跌主要由“双高”问题（估值高、筹码集中度高）导致，但这些问题已有所缓解。

事件影响

• 博腾大订单：博腾股份收到辉瑞追加的新冠小分子药物订单，金额达6.81亿美元，显示新冠治疗药需求巨大。
• 香港疫情爆发：香港第五波疫情严重，为大陆应对奥密克戎提供参考。
• 辉瑞新冠药获批：NMPA批准辉瑞新冠药Paxlovid有条件上市，推动国内新冠小分子治疗药研发和审批加速。

中期策略建议

• 自主可控的新冠小分子治疗药：随着疫情常态化，国内对新冠治疗药的需求将持续增长，应重视国产新冠小分子药物的研发和审批。
• 低估值个股：在短期，建议关注基本面良好、估值超跌的个股，尤其是具有“内需政策免疫”、“外需偏刚性”的细分领域。

配置思路

• 消费升级：推荐关注疫苗、精选中药、康复、眼科等细分领域。
• 制造升级：重点推荐生物医药上游、CDMO、特色API、注射剂出口等。
• 创新升级：推荐关注新冠小分子、CGT、核药等创新领域。
• 其他特色细分龙头：包括药店、传统仿制药、血制品、医药流通等。

风险提示

• 负向政策持续超预期
• 行业增速不及预期
• 假设或测算存在误差

行业机会

• 随着医药板块的调整，部分个股已跌至非理性估值区间，具备较高的投资价值。
• 建议关注估值和业绩的双重驱动，优先选择具备确定性增长逻辑的个股。

作者与相关研究

• 分析师：张金洋、应沁心
• 相关研究：《医药生物：医药工业“十四五”规划说了什么？兼看调整后的医药资产大梳理》、《创新药周报：医药行业研发风向标——JPM会议大盘点》、《再论抗疫，海外防控态度逐步转变后海外和中国会如何演绎？》

图表目录

• 图表1：香港第五波疫情形势严峻（单位：例）
• 图表2：Paxlovid2022年产能计划
• 图表3：凯莱英与博腾股份相关公告
• 图表4：国内部分在研新冠抗病毒小分子药物
• 图表5：4+X医药资产梳理（盈利预测为wind一致预期，截止2022年2月11日）

总结

本报告指出，医药行业短期受政策和市场情绪影响，但中长期具备增长潜力。建议投资者关注低估值、业绩确定、具备政策免疫和外需刚性的细分领域，重视国产新冠小分子治疗药的发展机会。同时，提供详细的配置思路和风险提示，为投资者提供参考。