20220213-国联证券-医药生物行业周报_出海道阻且长_新冠药物获批后疫情流行有望结束_14页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现弱于大盘，医药指数下跌2.73%，其中医疗服务子行业跌幅较大，达到11.1%。其他子行业如生物制品、医药商业上涨，但中药、化学制药和医疗器械仍承压。辉瑞新冠小分子药物Paxlovid于2月12日获NMPA应急附条件批准，标志着国内对新冠药物的重视，也增强了疫情结束的信心。

主要观点

• 创新药出海受阻：信达生物的信迪利单抗因需补充全球多中心临床数据，美国出海暂时受阻，对H股创新药企造成较大调整压力。但整体创新药出海趋势不变，后续还有多个药物有望出海。
• 新冠药物可及性提升：辉瑞的Paxlovid通过NMPA批准，预计覆盖全球53%人口。其高销量预期（220亿美元）叠加仿制药供应，将提升新冠药物的可及性。
• 疫情后行业复苏预期增强：随着各国防疫政策逐步放开，疫情流行有望结束，预计制药行业线下推广、临床推进加快，医疗服务行业逐步回暖。
• 医疗器械受益于医疗新基建：在“十四五”规划推动下，新建医院、院区改建、基层医疗建设将带动医疗器械采购需求。
• 集采政策影响行业格局：国家医保局扩大集采范围至中成药，预计中药独家品种更具护城河优势，非医保品种不受影响。京津冀联合集采进一步推动国产替代。

关键信息

本周行情回顾

• 医药生物指数：下跌2.73%，弱于沪深300。
• 子行业表现：
  • 医疗服务：下跌11.1%
  • 生物制品：上涨2.17%
  • 医药商业：上涨1.35%
  • 中药：下跌0.17%
  • 化学制药：下跌0.68%
  • 医疗器械：下跌2.76%

公司动态

• 迈瑞医疗：估值处于多年底部区间，2022-2023年估值分别为34X和27X，维持“买入”评级。
• 人福医药：归核化持续推进，负债率改善，2022-2023年估值分别为19X和16X，维持“买入”评级。
• 智飞生物：业绩快报显示归母净利和扣非归母净利同比增长超200%，新冠相关。
• 我武生物：归母净利同比增长21.46%，非新冠相关。

新药出海进展

• 信达生物：信迪利单抗需补充临床数据，但仍有贝伐珠单抗海外授权。
• 百济神州：泽布替尼已上市，另有多个药物进入BLA/NDA受理阶段。
• 君实生物：特瑞普利单抗进入BLA受理阶段，建议关注其在中和抗体方面的进展。
• 其他公司：如和黄医药、康方生物、荣昌生物等均有药物进入国际临床阶段。

全球创新动态

• 无腔起搏器：雅培完成全球首例无腔起搏器植入，标志着无引线起搏技术的里程碑。
• 投融资热点：全球一级市场聚焦创新药、细胞疗法、疫苗、IVD等领域，国内民营医疗服务、创新药和细胞治疗仍是热点。

下周展望

• 关注制药、医疗服务、新冠药研发公司及CXO企业：疫情结束预期增强，将推动制药行业线下推广和临床推进，医疗服务行业关注度提升，CXO企业估值有望修复。
• 关注行业复苏信号：疫情后住院相关用药、检测、服务预计恢复性增长，建议关注相关企业。
• 集采政策影响：中药独家品种受益，非医保品种不受影响；骨科耗材集采推动国产替代。

风险提示

• 创新药出海不及预期：国际审批和临床数据补充可能影响出海进程。
• 新冠疫情超预期：疫情持续时间或严重程度可能影响行业复苏节奏。
• 国家集采政策超预期：集采范围扩大可能对部分企业产生较大影响。

投资建议

• 行业建议：强于大市。
• 股票建议：继续关注具有成本和快速响应优势的优质CDMO企业、新冠药物研发领先企业、医疗服务和医疗器械行业龙头。

附录：分析师信息

• 分析师：郑薇、夏禹
• 执业证书编号：S0590521070002、S0590518070004
• 联系方式：
  • 郑薇：电话0510-82832787，邮箱zhengwei@glsc.com.cn
  • 夏禹：电话0510-82832787，邮箱yuxia@glsc.com.cn