20250825-华源证券-福能股份-600483.SH-业绩略低于预期_首次拟派中期分红_3页_289kb

报告总结

投资评级

维持买入评级。

业绩表现

2025年上半年营业收入63.7亿元，同比下滑4.44%；归母净利润13.4亿元，同比增长12.48%。第二季度归母净利润5.85亿元，同比下滑11.7%，略低于预期。

分析原因

• Q2利润下滑主因：来风偏枯和投资收益下降（宁德核电利润下滑所致），导致Q2表现不及预期。
• 煤电利润小幅下滑，源于福建电力现货市场电价下降和火电上网电量同比下滑7.6%。
• 气电净利润同比增加1.1亿元，得益于电价上调和替代电量增长。
• 风电利润增长但增幅未达预期，2025年Q2陆风和海风上网电量分别下滑18.8%和15.9%。

中期分红

公司首次计划派发每股现金红利0.073元（含税），总额2.03亿元，占上半年归母净利润15.2%，体现了与股东分享成果的决心。

未来展望

• 2025年计划开工65.6万千瓦海上风电和泉惠热电联产二期项目，当前在建拟建总装机达328万千瓦。
• 海风项目（如长乐外海J区）风资源好，盈利潜力高；热电联产项目配套工业园区，预计盈利水平高。
• 2024年参股项目通过审批，预计2027-2028年投产，为未来业绩提供支撑。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为27.5亿、28.2亿、30.1亿元；当前股价PE分别为10倍、10倍、9倍；股息率预计3.2%-3.5%。

风险提示

• 电价和电量波动风险。
• 项目投产进度不确定。

总体结论

基于业绩略低于预期但分红积极和强劲成长性，维持“买入”评级。