> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福能股份（600483.SH）公司点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了福能股份（600483.SH）在2026年第二季度的业绩表现，并对公司的未来发展潜力、盈利预测、估值水平及投资评级进行了综合评估。报告指出公司Q2业绩超预期，未来成长性良好，同时强调公司分红政策的优化与提升，增强了其红利属性。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年半年度报告**显示，公司上半年实现营收65.6亿元，同比增长2.96%；归母净利润13.3亿元，同比下降0.63%。 - **Q2业绩超预期**，实现归母净利润6.78亿元，同比增长16%。 - 各板块表现： - **煤电**：鸿山热电净利润2.9亿元（同比+17%），国能石狮净利润2亿元（同比+72%）。 - **气电**：晋江气电净利润1.68亿元（同比+93%），主要因机组折旧到期。 - **新能源**：Q2风电发电量同比增长20%，福能新能源净利润4.1亿元（同比-15%），海峡发电净利润8.9亿元（同比+33%），福能海峡净利润3.5亿元（同比+24%）。 - **华润温州分红**未放在H1，预计将在Q3体现。 ### 2. 经营数据 - 2026Q2公司发电量同比增长13.6%，其中热电联产机组增长4.2%，燃煤电厂增长27.8%，气电增长9.7%，风电增长20%（海风增长21%，陆风增长18%）。 ### 3. 未来成长性 - **在建项目**：公司当前在建拟建装机规模达328万千瓦，包括长乐外海J区海上风电（65.6万千瓦）和泉惠、石狮热电联产项目（262万千瓦）。 - **项目前景**：长乐外海J区项目风资源良好，等效利用小时数达4551小时；热电联产项目配套石化工业园区供热，盈利水平较高。 - **扩建项目**：2024年泉州公司（福能股份参股23%）三期2×660MW和石狮公司（福能股份参股49%）三期1×1000MW扩建项目已获核准，预计2027-2028年陆续投产，为公司未来业绩增长提供支撑。 ### 4. 分红政策 - **2025年分红率**为40.1%，较2024年提升9个百分点。 - **2026H1拟分红**0.071元/股，与去年同期基本持平。 - **股息率**为3.9%，公司红利属性逐步增强。 ### 5. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润**预计分别为26.9亿元、28.7亿元、32.8亿元，同比增速分别为-9.2%、7%、14.15%。 - **PE估值**：当前股价对应的PE分别为11倍、11倍、9倍。 - **股息率**：预计2026年股息率3.5%，2027年3.74%，2028年4.27%。 - **EV/EBITDA**：估值倍数稳定在7倍左右。 ## 关键信息 ### 6. 财务指标摘要 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | -5.58% | 2.88% | 5.51% | 23.14% | | 归母净利润增长率 | 5.87% | -9.20% | 6.98% | 14.15% | | 毛利率 | 28.74% | 25.85% | 26.61% | 26.49% | | 净利率 | 26.53% | 23.42% | 23.74% | 22.01% | | ROE | 10.79% | 9.25% | 9.34% | 10.02% | | P/E | 10.40 | 11.45 | 10.71 | 9.38 | | P/B | 1.13 | 1.07 | 1.01 | 0.95 | | 股息率 | 0.66% | 3.49% | 3.74% | 4.27% | ### 7. 风险提示 - 发电量不及预期； - 电价下滑风险； - 项目推进不及预期。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持）。 - **评级依据**：公司Q2业绩超预期，未来EPS增长与分红提升有望共振，估值合理，具备长期投资价值。 ## 结构清晰要点 - **业绩超预期**：Q2归母净利润同比增长16%，煤电、气电、新能源板块均有不同表现。 - **成长性突出**：在建项目规模大，未来2-3年有望为公司带来业绩增长。 - **分红政策优化**：分红率和分红频次提升，股息率稳定在较高水平。 - **估值合理**：当前PE在11倍左右，未来估值有望进一步下降。 - **风险可控**：需关注发电量、电价及项目推进情况。 ## 总结 福能股份在2026年第二季度表现出色，业绩超预期。公司通过在建项目和扩建项目布局，未来成长性显著。同时，公司优化分红政策，股息率提升，增强了其作为高分红股的吸引力。尽管面临一定的风险，但其盈利预测和估值水平显示公司具备长期投资价值，因此继续维持“买入”评级。