20240709-国金证券-嘉友国际-603871.SH-业务规模增长_Q2业绩超预期_4页_938kb

报告总结

根据国金证券的研究报告，嘉友国际（股价代码：未提供；其他信息如公司基本数据、损益表、现金流量表等均来源于公司年报及券商研究数据）2024年半年度业绩大幅预增，归母净利润预计为746亿至796亿元，同比增长48%-58%，其中第二季度净利润44亿至49亿元，同比增长45%-62%，环比增长43%-59%。业绩增长主要得益于中蒙、中非及中亚市场的业务快速扩张。

具体而言，在中蒙市场，2024年1-5月双边贸易额达519亿元，同比增长149%，物流业务量显著增加。在非洲市场，卡萨陆港车流与货运量持续增长，营业收入亦随之提升。中亚市场则因贸易额高达2596亿元（增幅148%）以及霍尔果斯口岸的高货量（同比增长12%）推动业务增长。

公司对中蒙市场采取“资源+贸易+物流”业务模式，并与蒙古MMC公司签署十年煤炭供应协议，保障资源稳定供给，强化核心竞争力。非洲市场的收购动作（如BHL 80%股权）进一步优化运输布局，并推动中南部非洲的公路、物流节点等一体化。这两大区域的扩张共同推动了公司的长期战略愿景。

根据盈利预测，公司2024-2026年净利润分别为145亿、165亿和186亿元，同比增长39%-57%不等，体现出持续增长潜力。估值方面维持“买入”评级，预计估值为PE约1200倍，PB约3倍。

然而市场风险也不能忽视，包括非洲公路建设进度未达预期、蒙古国内铁路建设超预期等，以及政府对口岸资源的投资增加、股东减持及汇率波动可能的影响。

对比沪深300指数，嘉友国际在2024年上半年的营业收入和净利润增长率明显更高，说明成长速度较快。多家券商报告给予买入评级，且相关市场评分较高，进一步确认其潜力。

关键数据

• 2024年上半年营业收入预期：1020.9亿元，同比增长459.4%
• 毛利率：148%
• ROE（摊薄）：252.3%

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