20230426-国金证券-嘉友国际-603871.SH-业务规模增长_Q1业绩高增_4页_836kb

总结

业绩简评

2023年第一季度，嘉友国际实现营业收入158亿元，同比增长143.55%；归母净利润2亿元，同比增长87.07%，超出市场预期。业绩增长主要受益于跨境综合物流和供应链贸易业务的显著扩展。

经营分析

1. 跨境业务增长：2023年1-2月，公司跨境物流业务量总吨数同比增长288.35%，总车数同比增长225.20%；供应链贸易业务量总吨数同比增长622.82%。
2. 蒙古煤炭出口增长：2023Q1蒙古国向中国煤炭出口量同比增长47.6%，嘉友作为中蒙之间主要的跨境物流服务商显著受益。

财务分析

• 毛利率下降：2023Q1毛利率为16.8%，同比下降6.2个百分点，主要由于运价下降。
• 费用率改善：期间费用率为2.18%，同比下降1个百分点，销售、管理和研发费用率均有下降。
• 每股收益与净利润率：归母净利率为12.8%，同比下降3.9个百分点；摊薄每股收益为1.28元，同比有较大下滑。

回购方案调整

公司近期上调了股份回购价格上限至30元/股，显示对公司未来发展的信心，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。

盈利预测与评级

国金证券维持公司2023-2025年净利润预测分别为85亿元、109亿元、136亿元，对应PE分别为17x、13x、10x，维持“买入”评级。

风险提示

• 非洲公路项目进度不及预期；
• 蒙古国内铁路建设超预期；
• 政府加强口岸资源投资可能的风险；
• 股东减持的风险；
• 汇兑风险。

该报告的整体情况显示嘉友国际在2023年第一季度表现强劲，但需关注毛利率下滑和潜在外在风险对公司未来业绩的影响。