2017-长江证券-白羽肉鸡养殖研究专题三：鸡肉价格波动性分析-111122_32页_1mb

食品加工与肉类行业：白羽肉鸡养殖研究专题三总结

核心内容

本报告聚焦于白羽肉鸡养殖行业，分析鸡肉价格的波动规律及其对养殖行业的影响。报告指出，鸡肉价格存在中长期周期波动和短期波动，其中短期波动受猪价、疫病和节日效应影响，而长期波动则由原材料和人力成本推动。同时，鸡肉价格波动对上市公司股价有明显影响，其中民和股份对鸡肉价格最为敏感。

主要观点

1. 产业链角度：价格波动周期

• 肉鸡价格的周期性不显著，但商品鸡行业存在中长周期，每次周期以供给减少、价格上升为起始。
• 行业经历4个周期，每次持续约2~3年，鸡肉价格在供给减少阶段显著上涨。
• 祖代鸡引种量增加会在6个月后影响父母代鸡存栏量，父母代鸡存栏增加会在5个月后影响商品代鸡存栏量。
• 父母代鸡存栏量变化可作为预测下一年鸡肉价格的先行指标。

2. 短期影响因素

• 猪价波动：猪肉价格上涨会带来鸡肉需求的替代效应，导致鸡肉价格上涨；猪价下跌时，鸡肉价格可能滞后回落。
• 疫病影响：疫病会导致鸡只死亡，减少供给，短期内推高鸡肉价格；但疫情过后，价格可能回落。
• 季节性波动：鸡肉价格在1月、5月、10月出现高点，随后价格快速回落，3月、6月、11月为低谷期。

3. 长期影响因素

• 原材料成本：饲料成本占肉鸡养殖成本的70%，鸡苗成本占20%，人工及燃料费用占10%。
• 玉米价格：玉米是饲料的主要原料，近年来消费增长快于产量，库存消费比下降，推动玉米价格上涨。
• 玉米深加工：深加工行业对玉米需求增长，尤其是淀粉糖和燃料乙醇，将对玉米价格形成持续上涨压力。

4. 鸡肉价格与公司股价联动

• 鸡肉价格上涨周期中，民和股份股价涨幅最大，其次是益生股份，圣农发展影响最小。
• 鸡肉价格波动对股价有明显催化作用，尤其在短期波动中表现显著。

关键信息

鸡肉价格预测

• 2012年鸡肉价格：预计上半年维持高位，下半年小幅回落，全年均价较2011年下降不超过7.54%。
• 季节性效应：鸡肉价格将在11月至1月进入涨价周期，通常先经历一次下跌，再上涨约20%。

成本与价格关系

• 饲料成本对鸡肉价格影响最大，鸡苗成本次之，人工等费用影响最小。
• 鸡粮比均值约为6，当偏离度达20%时，鸡肉价格将出现反转。

行业趋势

• 玉米深加工：玉米深加工行业快速发展，对玉米价格形成支撑，未来消费比重可能上升至42%。
• 劳动力成本：随着农业从业人员平均工资上涨，劳动力成本上升将推动鸡肉价格长期上涨。
• 行业整合：规模化养殖逐渐取代散户养殖，理性补栏减少供给过剩风险。

行业重点公司

图表目录（关键图表）

• 图1：肉鸡价格波动周期示意图
• 图3：白条鸡价格在四个年度经历上涨
• 图4：祖代鸡引种量与白条鸡均价关系
• 图8：商品代肉鸡苗价格与活鸡价格联动
• 图15：生猪与白条鸡比价率
• 图18：鸡肉价格周期性波动（1、5、10月为高点）
• 图20：肉鸡养殖成本构成
• 图21：肉鸡饲料主要原料配比构成
• 图22：豆粕价格走势
• 图23：配合饲料价格走势
• 图24~26：玉米消费、产量及库存情况
• 图31：玉米工业消费量及增长率
• 图38：工业玉米消费及占产量比重预测
• 图41：鸡粮比与白条鸡价格关系
• 图43：白条鸡价格与上市公司股价走势
• 图44：肉鸡价格与民和股份走势对比

结论

• 鸡肉价格的波动受多重因素影响，短期波动主要由猪价、疫病和季节性需求变化，长期则由成本上升驱动。
• 2012年鸡肉价格预计上半年维持高位，下半年小幅回落，全年均价下降幅度不超过7.54%。
• 鸡肉价格上涨将带动相关养殖企业股价上涨，其中民和股份表现最为显著。
• 玉米深加工行业发展将对玉米价格形成支撑，推动鸡肉价格长期上涨。