20210627-华创证券-轻工制造行业周报_本周专题_软体家居慕思股份招股书梳理_27页_2mb

轻工制造行业周报总结（20210621-20210627）

核心内容

本周轻工制造行业整体表现略逊于大盘，文娱用品板块涨幅最大，珠宝首饰板块涨幅最小。慕思股份作为软体家居行业的代表企业，正筹备在深交所主板上市，其财务表现、生产情况、业务结构和渠道布局均显示出较强竞争力。

主要观点

1. 造纸与包装印刷

• 箱板瓦楞纸价格连续上涨，龙头纸企将受益于提涨、成本控制及海外布局，推荐【山鹰国际】，建议关注【玖龙纸业】。
• 木浆系纸价格短期震荡，待下游需求回暖后可能上行，推荐【太阳纸业】【博汇纸业】。
• 本周国废价格由强转弱，美废价格维持高位，支撑国内包装纸价格。

2. 家具行业

• 需求持续向好，内销市场因期房交房及家装需求释放而增长，外销市场因欧美复苏而回暖。
• 渠道变革加速，整装渠道带来较强α收益，推荐【欧派家居】【索菲亚】；大宗业务高增，推荐【志邦家居】【金牌厨柜】；多品牌&多品类矩阵，推荐【顾家家居】【敏华控股】。

3. 个护行业

• 吸收性卫生用品行业迎来国产替代、渠道裂变及专业化分工的机遇，推荐【豪悦护理】与【百亚股份】。

4. 文娱珠宝

• 行业具有较强的消费属性，品牌化趋势明显，推荐【晨光文具】与【周大生】。

5. 其他家用轻工

• LED与民用电工行业格局变化中，龙头企业优势凸显，推荐【公牛集团】与【欧普照明】。

关键信息

慕思股份招股书梳理

• 公司简介：成立于2007年，实际控制人王炳坤、林集永合计持股85%。公司专注于健康睡眠系统，主要产品包括中高端床垫、床架、床品等，其中床垫为核心产品。
• 财务表现：2020年收入44.52亿元，同比增长15.29%；净利润5.36亿元，同比增长61.18%。三年毛利率分别为49.14%、53.49%、49.28%，净利率从6.77%提升至12.05%。
• 生产情况：2018-2019年产能利用率均超过95%，产销率接近100%。
• 业务结构：2020年床垫、床架、床品及其他收入占比分别为54.22%、26.53%、9.76%、9.49%。床垫毛利率最高，达59.32%。
• 渠道分布：经销模式占比69.03%，直营7.79%，电商13.71%，直供8.74%。公司拥有覆盖500余城市的销售网络，包括1,400余家经销商和3,500余家专卖店。
• 募资用途：拟发行不低于4,001万股，资金将用于华东健康寝具生产线建设、数字化营销及健康睡眠技术研究中心，预计提升公司产能与市场竞争力。

行业数据

• 造纸行业：针叶浆内盘价格上涨，外盘持平；阔叶浆内盘下跌，外盘持平；箱板纸价格上涨，瓦楞纸价格持平。
• 家具行业：1-5月商品房销售面积同比增长36.3%，家具零售额同比增长35.1%。胶合板价格下跌，中纤板与刨花板价格持平。
• 印刷包装行业：铝价格下跌。

限售股解禁提醒

• 锦盛新材（2021.07.12）、皮阿诺（2021.07.27）、龙竹科技（2021.07.27）、方大股份（2021.07.27）、建霖家居（2021.07.30）、曼卡龙（2021.08.10）、龙利得（2021.09.10）、丰林集团（2021.09.13）、豪悦护理（2021.09.13）等公司将有股份解禁。

风险提示

• 宏观经济下行导致需求不振；
• 原材料价格大幅波动；
• 国际贸易摩擦持续。

行业与公司表现

• 本周轻工制造行业指数上涨1.86%，文娱用品涨幅最大（2.88%），珠宝首饰涨幅最小（0.77%）。
• 重要个股：永安林业（+22.06%）、万顺股份（+19.3%）、熊猫金控（+16.93%）、吉宏股份（+16.87%）、赫美集团（+15.36%）涨幅居前；安妮股份（-8.09%）、京华激光（-6.19%）、恒林股份（-5.67%）、松发股份（-5.64%）、邦宝益智（-4.95%）跌幅居前。

总结

本报告总结了轻工制造行业的整体表现及各子行业的发展情况，重点分析了慕思股份的财务与业务状况，并对行业上下游价格变化进行了梳理。同时，提供了限售股解禁提醒及风险提示，有助于投资者把握行业趋势与投资机会。