20210627-新时代证券-传媒周报_青瓷游戏发布招股书拟港股上市_芒果定增获批_24页_1mb

报告摘要

青瓷游戏与芒果超媒动态及传媒行业投资分析总结

核心内容

青瓷游戏港股上市

青瓷游戏于6月25日向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。其股东包括吉比特（持股21.37%）、腾讯（4.99%）、阿里（4.99%）及B站（4.99%）。2020年，公司营收达到12.27亿元，净利润为1.04亿元，MAU从2018年的169.3万人增长至2020年的344.8万人，ARPPU值从47元提升至206元，累计注册玩家从2745.8万人增至5958.5万人。2021年一季度，MAU为370.1万人，ARPPU值为205元，累计注册玩家已达6575.3万人。公司储备有10款新游戏，其中4款为自主开发，涵盖Rogue-like RPG、塔防、放置类和SLG等类型，显示其在游戏研发上的实力和多元化布局。

芒果超媒定增计划获批

芒果超媒本周获得证监会批准非公开发行，计划募集45亿元，其中40亿元用于内容资源库扩建，丰富版权库内容资源，巩固内容优势，预计两年内完成6部S级影视剧采购、11部A级影视剧自制或定制、18部S级综艺制作。另外5亿元用于媒体服务平台建设，创新内容表达形式，提高内容生产效率和输出质量，推动芒果TV的资源整合与服务升级。5月24日芒果季风开播，持续推出新剧集，扩大芒果TV影响力。

主要观点

投资建议

积极布局游戏和影视板块。
逐步关注半年报业绩优异的公司。
关注100周年庆典受益的国有传媒公司。
关注线下剧本杀和密室逃脱等实景娱乐。
投资机会应把握全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用的变化，以及政策对行业的规范和指引。
Z世代的社群特征和文娱消费偏好是投资关注点。

投资组合

重点组合：芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、吉比特、完美世界、掌阅科技、风语筑。
补充组合：视觉中国、万达电影、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐。

关键信息

游戏板块

青瓷游戏：2020年净利润过亿，MAU和ARPPU值显著增长，储备多款新游戏。
吉比特：2020年营收3991百万，净利润1487百万，ROE为33%。
三七互娱：2020年营收17813百万，净利润2776百万，ROE为29%。
完美世界：2020年营收11801百万，净利润2436百万，ROE为18%。
昆仑万维：2020年营收4480百万，净利润4775百万，ROE为16%。
金科文化：2020年营收1506百万，净利润129百万，ROE为8%。
宝通科技：2020年营收3700百万，净利润413百万，ROE为16%。

影视板块

芒果超媒：2020年营收18461百万，净利润1963百万，ROE为26%。
万达电影：2020年营收16880百万，净利润1564百万，ROE为14%。
光线传媒：2020年营收2530百万，净利润1003百万，ROE为10%。
中国电影：2020年营收997百万，净利润100百万，ROE为5%。
东方明珠：2020年营收10286百万，净利润1849百万，ROE为6%。
华策影视：2020年营收1506百万，净利润129百万，ROE为8%。

互联网板块

掌阅科技：2020年营收2454百万，净利润400百万，ROE为20%。
视觉中国：2020年营收789百万，净利润249百万，ROE为7%。
人民网：2020年营收2900百万，净利润290百万，ROE为8%。
新华网：2020年营收9200百万，净利润2200百万，ROE为9%。

风险提示

疫情反复
5G技术发展不及预期
商誉风险
监管变化

行业动态与市场表现

行业一周市场回顾

上周（6月21日-6月25日），传媒行业指数（SW）下跌0.68%，沪深300上涨2.69%，创业板指上涨3.35%，上证综指上涨2.34%。传媒指数相较创业板指数下跌4.03%。各子板块中，媒体下跌1.55%，广告营销上涨0.37%，文化娱乐下跌0.55%，互联网媒体下跌1.52%。

重点关注

芒果超媒Q2综艺剧集：包括《向往的生活5》、《初入职场的我们》、《妻子的浪漫旅行5》、《说唱听我的2》、《姐姐的爱乐之程2》、《密室大逃脱3》、《开封有个宝》、《鲜师总动员》等。
三七互娱2021游戏产品：包括斗罗大陆：魂师对决、叫我大掌柜、龙腾霸主、代号JZ、代号XN、代号GC等。
近期上映电影：包括《革命者》、《1921》、《怒火重案》、《外太空的莫扎特》、《明日战记》、《雄狮少年》、《盛夏未来》、《英雄西游》、《新倚天屠龙记》、《我和我的父辈》、《长津湖》、《八秒半英雄》、《智齿》、《神探大战》、《风林火山》、《致命感应》、《两个半爸爸》等。