20160504-华创证券-华创医药周报第43期_持续强推九强生物_华兰生物_冠昊生物_16页_873kb

医药生物行业周报总结（第43期）

核心内容概览

本期周报聚焦医药生物行业，重点分析了九强生物、华兰生物、双鹭药业、奇正藏药和广誉远等公司的表现，并对行业整体走势进行了点评。同时，对冠昊生物、东诚药业和华兰生物的活动记录进行了详细说明，还提供了特色研究对象——大众口腔的分析。整体上，报告强调了行业内的增长潜力、政策利好及公司战略转型的重要性。

主要观点与关键信息

一、市场总结

• 行业整体表现：申万医药生物指数上涨0.35%，优于沪深300指数（-0.70%）。
• 二级板块走势：
  • 医药商业：上涨3.37%
  • 生物制品：上涨1.60%
  • 医疗服务：上涨1.37%
  • 医疗器械：上涨0.24%
  • 中药：下跌0.06%
  • 化学制药：下跌1.00%

二、公司点评

1. 九强生物（300406）

• 业绩表现：2016年一季度营收1.49亿元（+19.24%），净利润6409万元（+17.48%）。
• 亮点：
  • 与雅培签署技术授权协议，获得一次性授权费及持续提成。
  • 与罗氏达成销售与采购协议，产品获得国际一线品牌认可。
  • 一季度新增专利与产品注册证。
• 盈利预测：预计2016年净利润3.06亿元（EPS 1.22元），对应PE 34倍；2017年净利润3.62亿元（EPS 1.45元），对应PE 28倍。
• 评级：强烈推荐，目标价50元。
• 风险提示：新产品市场推广风险。

2. 华兰生物（002007）

• 业绩表现：2016年一季度营收4.11亿元（+38%），归母净利润1.92亿元（+29%），扣非后归母净利润1.70亿元（+43%）。
• 亮点：
  • 采浆量增长超出预期，预计全年达100吨。
  • 疫苗业务通过WHO预认证，有望获得海外订单。
  • 单抗产业园一期10000L项目将于6月底交付，可满足不同规模的生产需求。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为1.30元、1.61元、1.95元，对应PE分别为34X、27X、23X。
• 评级：强烈推荐。
• 风险提示：采浆量增长不达预期、疫苗公司业绩不达预期。

3. 双鹭药业（002038）

• 事件点评：来那度胺将获批上市，公司基本面有望反转。
• 亮点：
  • 来那度胺为国内首个申请生产，具有明显临床优势。
  • 有望进入医保目录，预计年销售额达9-12亿元，净利润约5亿元。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.75元、0.92元、1.29元，对应PE分别为37.5倍、30.5倍、21.8倍。
• 评级：推荐。
• 风险提示：贝科能等产品盈利能力大幅下滑。

4. 奇正藏药（600771）

• 业绩表现：2015财年营收9.95亿元（+4.70%），净利润2.65亿元（+11.53%）。
• 亮点：
  • 慢病疼痛管理品牌逐渐形成，贴膏剂占比提升至79.61%。
  • 品牌升级，推动销售网络扩展。
  • 研发能力强，多个产品进入临床阶段。
• 盈利预测：预计2016-2018年EPS分别为0.73元、0.85元、0.98元，对应PE分别为50倍、42倍、37倍。
• 评级：推荐。
• 风险提示：定增推进不达预期、市场开拓不及预期。

5. 广誉远（600771）

• 业绩表现：2016年一季度营收1.90亿元（+125.01%），净利润841.57万元（+184.82%）。
• 亮点：
  • 品牌升级，打造全国销售网络。
  • 收购山西广誉远剩余股权，布局国医馆。
  • 通过线上平台“杏林壹号”实现闭环销售。
• 盈利预测：预计2016-2018年营收分别为9.63亿元、17.35亿元、26.03亿元，净利润分别为1.28亿元、2.04亿元、3.11亿元，EPS分别为0.34元、0.54元、0.83元，对应PE分别为74.59倍、46.96倍、30.55倍。
• 评级：推荐。
• 风险提示：定增推进不达预期、营销推广不达预期。

活动记录

1. 冠昊生物（300238）电话会议纪要 2016.4.25

• 结论：维持“强烈推荐”评级，目标价60-65元。
• 关注点：珠海祥乐重大资产重组、脱细胞角膜植片产品上市、一季报表现。

2. 东诚药业（002675）电话会议纪要 2016.4.27

• 业绩下滑原因：肝素钠价格下降、主要客户停产。
• 云克药业：全年业绩承诺完成，剩余股权注入预计在6月前完成。
• 核反应堆建设：医用核反应堆即将获批，将用于核素药物研发。
• 产品提价与医保控费：云克提价已试行，有望提升服务费收入。
• 行业整合：在泰国收购原料场，降低生产成本。
• 外延式发展：关注基因测序、细胞治疗等项目，但更偏向产业化方向。

3. 华兰生物（002007）联合调研纪要 2016.4.28

• 调研亮点：公司组织大规模调研，参观浆站和单抗产业园。
• 采浆量：2016年采浆量预计达100吨，提前于2017年目标。
• 疫苗业务：具备完整冷链体系，有望通过WHO预认证拓展海外市场。
• 单抗产业园：投资30亿元，一期项目6月底交付，可为国内外企业提供代工服务。

特色研究

1. 大众口腔（832387）

• 公司简介：成立于2007年，专注于武汉地区的口腔连锁品牌。
• 股权结构：董事长姚雪和副董事长沈洪敏为一致行动人，通过控股公司间接持股。
• 核心优势：
  • “医院+门诊”模式，提升品牌影响力与市场覆盖。
  • 专业团队，具备丰富的临床经验。
  • 建立立体营销网络，提高市场渗透率。
• 业绩表现：2015年营收增长168.61%，净利润增长208.62%。
• 评级：未明确，但预计2016年业绩趋于稳定。
• 风险提示：民营医疗机构竞争加剧、市场开拓不及预期。

分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，医药行业六年经验。
• 张文录：高级分析师，医药行业八年经验。
• 邱旻：分析师，曾任职东兴证券。
• 王逸萌：分析师，美国密歇根州立大学理学博士。
• 孙渊：分析师，中国药科大学理学硕士。
• 李明蔚：助理分析师，上海交通大学医学博士。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示汇总

• 九强生物：新产品市场推广风险。
• 华兰生物：采浆量增长不达预期、疫苗公司业绩不达预期。
• 双鹭药业：贝科能等产品盈利能力大幅下滑。
• 奇正藏药：定增推进不达预期、市场开拓不及预期。
• 广誉远：定增推进不达预期、营销推广不达预期。
• 大众口腔：民营医疗机构竞争风险、市场开拓不及预期。

总结

本期周报全面分析了医药生物行业内的多家重点公司，强调了九强生物、华兰生物和双鹭药业的业绩增长与战略突破。报告指出，行业整体表现优于大盘，尤其是生物制品、医药商业和医疗服务板块表现突出。同时，公司通过产品创新、技术合作、品牌升级和外延式发展等手段，推动业绩提升与市场拓展。分析师团队对行业与公司未来的发展充满信心，并给出相应的投资建议和评级。