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晨会研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年4月17日的晨会研究报告，内容涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、行业投资建议及政策动态等多个方面，重点分析了债券、医药、电子、电力、煤炭等行业的市场表现与未来趋势。

主要观点

1. 市场简评

• A股市场周一继续震荡下行，上证综指下跌1.53%，深证成指下跌0.61%，创业板指数微涨0.77%。
• 市场情绪整体低迷，仅计算机、军工、通信、医药、餐饮旅游行业上涨。
• 债券市场表现活跃，国债期货创近半年新高，反映资金面宽松及融资需求下行。
• 市场成交量放大，显示资金开始逐步入场，但整体仍处于存量博弈状态。

2. 债券市场分析

• 融资需求下行是推动债券市场利率下行的主要因素，政策对地产和地方政府的杠杆控制显著抑制了融资空间。
• 4月组合和中期组合推荐了多个行业龙头股，如金风科技、贵州茅台、九州通、长电科技等。
• 长期组合强调了低估值的大型综合券商，如中信证券、广发证券、华泰证券。

3. 医药行业观点

• 医药板块维持推荐评级，但结构性机会为主，建议关注创新药企（如恒瑞医药）及医药商业龙头（如九州通）。
• 政策利好持续释放，包括“互联网+医疗”发展、抗癌药零关税、创新药数据保护等，推动行业长期发展。
• 估值调整充分，部分公司市盈率在15倍左右，具备潜在投资机会。

4. 电子行业分析

• 电子行业维持推荐评级，建议逢低配置细分领域龙头，尤其是集成电路板块。
• 全球半导体景气有望超预期回升，叠加国内政策支持和资本投入，预计未来两到三年行业复合增速达30%。
• 消费电子产业链调整充分，可逐步配置。

5. 电力行业动态

• 终端电价下调趋势明确，预计全年可降低企业用电成本10%。
• 煤电联动机制执行难度加大，火电行业短期内仍面临压力。
• 建议关注煤电龙头股，如华能国际、华电国际、中国神华等，以及具备国企改革预期的炼焦煤企业。

6. 煤炭行业展望

• 动力煤价格在淡季持续弱势，但预计5月将止跌反弹。
• 建议关注具备稳定业绩和持续分红能力的龙头企业，如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能等。

关键信息

国际市场表现

国内市场表现

期货与货币市场

政策与市场动态

重要政策

• 博鳌亚洲论坛：释放对外开放利好，包括放宽市场准入、加强知识产权保护等。
• MSCI纳入A股：互联互通额度扩容，利好蓝筹白马股。
• 个税递延型商业养老保险试点落地：5月1日实施，将提升保险业务吸引力。
• 国务院常务会议：推动“互联网+医疗”发展、抗癌药零关税、创新药数据保护等政策，利好医疗服务、零售药店及创新药企。
• 结构性去杠杆：地方政府和国企杠杆控制，抑制债务扩张和融资需求。

行业动态

• 雄安新区：将实现100%清洁电能供电。
• 海南旅游岛：成为政策热点，推动免税购物限额提升。
• 5G技术：成为电子信息行业重点发展方向。
• 新能源汽车：专业人才校企合作模式逐步形成。

投资建议汇总

行业推荐

• 医药：创新药、医药商业龙头、业绩确定性强的公司。
• 电子：集成电路、消费电子。
• 券商：大型综合券商，如中信证券、广发证券、华泰证券。
• 电力：火电龙头及具备国企改革预期的炼焦煤企业。
• 煤炭：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、潞安环能等。

公司点评

• 兆易创新：存储器业务增长，收购思立微布局物联网，首次给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 监管风险：场外期权业务暂停可能影响大型券商业绩。
• 政策风险：中美贸易战、地缘政治变化可能对市场情绪产生影响。
• 市场风险：部分行业短期面临调整压力，需关注估值与业绩匹配度。

评级标准

总结

报告指出，当前市场在政策利好与资金面宽松的背景下，结构性行情仍将持续。医药、电子、券商、电力等板块具备较好的投资机会，建议关注行业龙头及政策受益企业。同时，需警惕监管变化与外部环境对市场情绪的影响。整体上，市场仍以防御与稳健为主，中长期保持谨慎乐观。