20240507-东证期货-锌热点报告_超预期复产落地_静候需求端转好_8页_2mb

报告摘要

事件概述
• 供应端利润修复推动复产预期落地。Boliden公告Tara矿计划于3Q24启动复产，Nystar旗下Budel冶炼厂计划于5月13日复产。
• 供应变化增多，锌价高位震荡，多空博弈加剧。

近期矿冶复产事件分析
1. Tara矿复产
  • 原因：工会与管理层达成降本增效协议，使其现金成本降至100美分/磅，成本线约2200美元/吨。
  • 年产量：计划年产约9万吨锌精矿，并实际于4Q24投入生产。2024年矿石年产量约5万吨。
2. Budel冶炼厂复产
  • 停产4个月，影响年产量约8万吨。
  • 复产不确定性：德国宏观情绪波动，进口TC持续下行，荷兰政府政策变动，电价回升，炼厂利润压力大。
• 供应格局
• Tara矿复产时间延后至4Q24，Budel复产短期缓解锌锭供应但加剧原料紧张，对中期锌价形成利多。

后市展望
• 矿端状况：一季度海外样本矿山总产量同比减少19万吨，矿紧预期得到验证。
• 冶炼端：国内与进口锌精矿加工费TC持续下行，亏损扩大，进口TC降至历史低位。
• 需求端：节后终端需求有改善预期，如家电以旧换新、电力增量、专项债加速落地，但高频数据显示现实需求尚未显著转好。
• 库存动态：LME与国内社会库存去库持续，库存拐点存在争议。
• 综合判定：短期维持高位震荡，中期等待需求边际好转，关注冶炼利润压缩对进口TC的向下压力。