20221031-浙商证券-中际联合-605305.SH-中际联合点评报告_三季度业绩环比改善_将受益海上风电高景气_3页_752kb

中际联合（605305）三季度业绩总结

核心内容概述

中际联合（605305）在2022年第三季度业绩环比改善，尽管同比仍有所下滑，但显示出公司基本面在逐步恢复。公司作为风电高空作业设备龙头，有望受益于国内海上风电的高景气度。此外，公司未来在海外市场、风电后运维市场及其他领域拓展方面也具备增长潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度营收：5.6亿元，同比减少10%。
• 2022年前三季度归母净利润：1.3亿元，同比减少26.9%。
• 2022年第三季度营收：2亿元，同比减少15.8%，环比增长9.9%。
• 2022年第三季度归母净利润：0.45亿元，同比减少21.4%，环比增长4.7%。

盈利能力

• 毛利率：2022年前三季度为43%，同比下滑7.36个百分点；2022年第三季度为41.25%，环比下滑0.85个百分点。
• 净利率：2022年前三季度为23.49%，同比下滑5.41个百分点；2022年第三季度为22.42%，环比下滑1.11个百分点。
• 期间费用率：2022年第三季度为21.3%，同比上升1.53个百分点，主要由于销售费用率、管理费用率及研发费用率的增加。

成本与费用分析

• 收入端：竞争加剧，产品价格下降。
• 成本端：公司加大人力资本投入，薪酬支出显著增加。
• 费用端：
  • 销售费用率：12.3%，同比上升3.01个百分点。
  • 管理费用率：7.5%，同比上升2.4个百分点。
  • 研发费用率：7.9%，同比上升1.7个百分点。

市场前景

• 海上风电高景气：2022-2025年海上风电新增装机量CAGR为44%，预计“十四五”期间新增装机规划接近200GW，远超预期。
• 公司优势：公司拥有十余年海上风电设备经验，产品市占率较高，有望持续受益于海上风电的增长。
• 短期预期：2022年国内风电新增招标量达76.3GW，同比增长82.1%，预计全年风机招标有望达到80-100GW，为2023年新增装机奠定基础。
• 长期发展：公司积极拓展海外市场、风电后运维市场及其他领域，未来有望成为新增长点。

盈利预测

公司当前估值合理，未来盈利有望回升。

风险提示

1. 海外扩展不及预期：公司海外市场拓展可能面临不确定性。
2. 原材料价格大幅上涨：成本上升可能影响公司盈利能力。

财务摘要（单位：百万元）

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入为相对涨幅高于20%。

股票走势图

财务比率

相关报告

1. 《持续看好公司海外市场、后市场服务及其他领域拓展——中际联合点评报告》2022.08.26
2. 《【浙商机械】中际联合：一季报业绩符合预期；看好产品海外开拓及多领域延伸》20220427
3. 《【浙商机械】中际联合：业绩符合预期；海外市场、风电外领域营收高增长》20220415

基本数据