20220705-国信证券-纺织服装7月投资策略及中报前瞻_制造企业业绩向好_品牌服饰触底回升_24页_3mb

纺织服装7月投资策略及中报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2022年7月纺织服装行业的投资策略及中报展望，重点围绕品牌服饰和制造出口两个板块展开。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，部分企业业绩表现亮眼，市场情绪有所回暖。

主要观点

• 行业整体表现：6月A股、港股、海外纺服板块均表现好于大盘，尤其在运动品牌方面，6月消费边际回暖，带动板块增长。
• 品牌服饰复苏：2022年5月社零承压，但6月运动品牌表现较好，如安踏、FILA、李宁、特步等品牌在天猫旗舰店销售额同比上升，且近2年累计增速显著。
• 制造出口景气：越南纺织出口维持高景气，原材料价格下降、运价下降及人民币贬值对出口有利，国内纺织出口在5月恢复增长。
• 投资建议：推荐业绩向好的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头，如李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏（港股）；华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团（A股）。
• 风险提示：疫情反复、国际政治风险、汇率与原材料价格波动可能对行业造成影响。

关键信息

品牌渠道表现

• 社零数据：2022年5月服装社零同比下降 $5.3%$，但相比4月有所好转。
• 线上销售：2022年1-5月穿类商品网上零售累计同比 $-1.6%$，运动鞋服线上销售相对较好，如耐克、阿迪达斯、安踏等品牌表现突出。
• 抖音销售：2022年3-6月抖音运动户外销售额前三为阿迪、耐克、FILA；男装前三为罗蒙、海澜之家、啄木鸟；女装前三为音儿、鸭鸭、简&搭。

制造出口表现

• 越南出口：自去年10月解封以来，越南纺织出口保持高度景气，订单回流东南亚。
• 原材料与运价：6月底棉花价格降至18369元/吨，锦纶丝价格下降 $1.6%$，运价自今年2月开始下降，人民币贬值对出口有利。
• 中国出口：2022年4-5月纺织品/服装出口增速受疫情影响，5月恢复至16%/25%。

业绩前瞻

• 上半年业绩：受生产要素成本上升和疫情封控影响，行业普遍承压，部分制造企业受益外需景气和份额增长，实现业绩提升。
• 品牌企业表现：多数品牌企业因高基数和疫情封控出现下滑，但部分龙头品牌如安踏、李宁等表现较好。

投资建议

• 港股重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏。
• A股重点推荐：华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团。
• 投资评级：上述公司均被推荐为“买入”级别。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费复苏造成阻碍。
• 国际政治风险：可能影响出口和供应链稳定性。
• 汇率与原材料波动：可能对出口成本和利润产生影响。

重点公司盈利预测及投资评级

行情回顾

• A股：纺织制造和品牌服饰表现优于大盘，如台华新材（16.9%）、稳健医疗（12.1%）、太平鸟（8.6%）。
• 港股：李宁（19.8%）、滔搏（22.5%）、特步国际（25.7%）等品牌涨幅明显。
• 美股与台股：多数纺服公司表现不佳，仅露露柠檬（-3.3%）稍好。

行业研究与投资策略

• 超配：维持对纺织服装行业的超配评级。
• 市场走势：A股、港股、海外纺服板块均表现好于大盘，其中A股纺织制造和品牌服饰表现突出。
• 投资建议：关注业绩向好的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头，尤其是安踏、李宁等品牌。

图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现
• 图6：A股重点上市公司行情表现
• 图7：港股重点上市公司行情表现
• 图8：美股/台股重点上市公司行情表现
• 图9：限上整体与服装零售额当月同比
• 图10：限上整体与服装零售额累计同比
• 图11：限上实物商品与穿类商品累计同比
• 图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比
• 图13：2022年6月服装运动品类天猫重点品牌官方旗舰店销售额及同比情况
• 图14：2022年3-6月抖音销售额前十品牌榜单
• 图15：中国与越南纺织服装出口金额当月同比
• 图16：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI
• 图17：柯桥纺织景气指数
• 图18：国内与国际棉价趋势
• 图19：盛泽喷水喷气织机开机率
• 图20：纱、布产量当月同比
• 图21：锦纶切片与PA66价格走势
• 图22：锦纶丝价格走势
• 图23：中国出口集装箱运价指数
• 图24：美元兑人民币汇率走势

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