20230416-中泰期货-棉纺市场行情周度报告_政策面利多_内棉震荡回升_20页_4mb

棉花市场分析报告总结

分析师：陈乔 | 从业资格号：F0310227/Z0015805

一、核心观点

国内棉花基本面多空势均力敌，供需恢复明显，政策支持偏多。下游需求及库存改善提供支撑，预计棉价逐步震荡回升。

二、国际因素

• 偏多：美元指数下跌；中国消费回暖刺激国际需求；美国棉花出口装船数据回暖。
• 偏空：美国农业部上调全球棉花期末库存；美元加息预期；美联储政策变化存不确定性。
• 中性：美国陆地棉周度出口装运量环比减少。

三、国内因素

1. 多头因素

• 美联储维持5%利率预期，美元指数跌至101.62。
• 新疆棉补贴目标保持在18600元/吨，非新疆目标价调整为19600元/吨。
• 下游纱线库存下降，需求回暖。
• 商业库存同比下降11.7%，去库进度加快。
• 纺织服装出口增势回暖。

2. 空头因素

• 国产棉增产预期；1-3月纺织服装出口同比下降。
• 企业采购动力不足，棉花进口持续减少。

四、风险点

• 国际加息政策影响。
• 油价剧烈变动。
• 美国农业部上调2022/23年度全球棉花期末库存至2870万吨，库存消费比达83.5%。

五、盘面走势

• 美棉：ICE主力合约周跌0.29%，主力移仓至7月合约。
• 国内郑棉：主力合约周涨0.78%，补缺口增仓运行。

六、基差与价差

• 国内棉花基差趋于走弱，内外棉价倒挂局面改善，价差拉大210元/吨。
• 国内与进口棉纱价差扩大，美棉出口装运高位。

七、宏观经济

• 美元指数下跌4.8%，联邦基金利率预期升至5%-5.25%。
• 人民币汇率小幅升值，投机情绪回暖。