20220719-太平洋-伯特转债投资价值分析_自主汽车制动系统领先企业_建议积极关注_15页_1mb

伯特转债与伯特利公司投资价值分析总结

核心内容概览

本报告对伯特转债的投资价值进行了全面分析，重点围绕正股伯特利的行业地位、技术优势、盈利能力及未来成长性展开。报告指出伯特利是国内汽车制动系统领先企业，具备较强的技术研发能力和市场竞争力，在进口替代及汽车三化（电动化、智能化、网联化）趋势下，公司未来发展潜力较大。同时，伯特转债具备较强的股性，具备投资价值，建议积极关注。

主要观点

1. 伯特转债具备较强股性

• 募集规模：9.02亿元，用于项目研发建设及补充流动资金。
• 转股稀释率：6.13%，转股压力较小。
• 利率条款：略高于市场平均水平，票面利率逐年递增，到期赎回价为116元。
• 纯债价值：95.20元，当前转债价格230.21元，溢价较高，具备较强股性。
• 转股期：自2022年1月5日至2027年6月28日，时间较长，有利于转股操作。

2. 伯特利公司具备领先优势

• 行业地位：国内汽车制动系统行业领先企业，全球第二家EPB量产企业，中国品牌首家ESC大批量投产企业、One-Box方案发布企业。
• 产品线丰富：涵盖机械制动产品和智能电控产品，包括盘式制动器、EPB、ABS、ESC、WCBS、ELGS等。
• 技术优势：自主研发能力强，产品持续创新，核心零部件全部自主生产，质量与成本优势明显。

3. 市场前景广阔

• 进口替代：国内自主零部件企业技术不断积累，具备性价比和服务优势，未来市场份额有望提升。
• 汽车三化趋势：新能源、智能化、网联化推动汽车零部件需求增长，公司作为优质供应商，受益明显。
• EPB业务增长：2021年EPB销量131.69万套，同比增长明显，2022年预计产能达160万套，未来增长空间大。
• One-Box方案：公司为国内首家实现One-Box线控制动系统量产的企业，产品具备轻量化、低成本优势，未来有望加速放量。

4. 盈利能力较强

• 营收增长：2021年营业收入同比增长14.81%，2022年一季度增长29.02%，增长态势良好。
• 盈利能力：2021年归母净利润5.05亿元，同比增长9.33%；ROE达16.30%，在行业中处于领先水平。
• 毛利率：综合毛利率约25%，随着轻量化和电控产品占比提升，毛利率有望进一步提高。
• 费用控制：三项费用率持续下降，2021年降至2.82%，成本控制能力突出。

5. 投资建议

• 正股优势：市场领先地位、技术创新能力强、盈利能力良好。
• 转债特性：发行规模较小，债券评级为AA级，债底保护较好。
• 建议：结合近期汽车利好政策及三化趋势，建议积极关注伯特转债。

关键信息

风险提示

• 宏观环境变化风险：如政策调整、经济下行等。
• 汽车销量不及预期：若销量下滑，将影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：国内外供应商竞争可能压缩利润空间。

投资评级说明

附录：联系方式

结论

伯特转债具备较强的股性，正股伯特利作为国内汽车制动系统行业领先企业，拥有丰富的产品线、强大的研发能力和良好的盈利能力。在汽车三化趋势和政策利好背景下，公司未来发展潜力较大，建议投资者积极关注。同时，需注意宏观经济变化、销量预期及市场竞争等风险因素。