20240429-东吴证券-福田汽车-600166.SH-2023年报_2024年一季报点评_Q1业绩符合预期_出口+新能源值得关注_3页

福田汽车2023年报&2024年一季报点评总结

业绩表现

福田汽车2023年实现营业收入560.97亿元，同比增长20.78%；归母净利润90.9亿元，同比增长1262%；扣非后归母净利润45.1亿元，同比转正。2024年一季度，营业收入128.70亿元，同比下滑14.1%；归母净利润25.6亿元，扭亏为盈，同比增长1121%。

成本与费用控制

• 2024年一季度公司毛利率达116.2%，同比上升0.6个百分点。
• 期间费用率10.58%，同比下降0.1个百分点。

销量与市场表现

• 中重卡：2023年Q4销量263万辆，同比增长382%，领先行业；2024年Q1销量297万辆，同比下降16.2%。
• 轻卡：2023年Q4销量139.7万辆，同比增长1015%，行业增幅分别为405%和207%；2024年Q1销量110.4万辆，同比增长38%。
• 客车：2023年Q4销量144万辆，同比增长322%；2024年Q1销量142万辆，同比下降17.6%。

未来展望

• 公司计划推动AMT变速箱全面覆盖商用车，优化产品结构。
• 重点布局海外出口市场，推广高盈利产品。
• 推动新能源转型及数字化管理，提升盈利水平。

投资评级

• 目标价调整：维持“买入”评级，上调2025年净利润预测至16.66亿元，预期PE为13倍。
• 风险提示：地缘政治风险、行业复苏不及预期等。

福田汽车2023年经营改善显著，2024年尽管季度波动明显，但整体恢复韧性。未来在海外市场拓展与技术转型的双重驱动下，公司有望实现持续增长。