20240126-东吴证券-福田汽车-600166.SH-2023业绩预告点评_Q4业绩预告符合预期_商用车出口_新能源转型优化持续加速_3页_403kb

福田汽车（600166）2023业绩预告点评总结

核心内容

• 业绩预告：预计2023全年归母净利润91亿元，同比增长 1297% ，扣非归母净利润22亿元，同比增长 171%。
• 2023Q4表现：
  • 折合归母净利润121亿元，同比增长169%，扣非归母净利润亏损232亿元，同比亏损收窄69亿元。
  • 销售量显著增长，整体批发销量18.099万辆，同比增长810%，其中重卡和轻卡分别增长382% 和 1,015%。

关键因素分析

1. 行业环境：2023Q4重卡行业销量保持高增长，福田销量占比有所下降，因重心转向轻卡。
2. 业务布局：商用车出口加速，推动“产品+技术+营销”战略，积极布局高性能产品（如奔驰重卡），优化盈利结构。
3. 挑战：新能源投入较大，暂未贡献利润，影响短期盈利能力；海外业务面临压力。

投资建议

• 盈利预测调整：下调2023-2025年净利润预测，从98.2/172.0/276.6亿降至91.0/133.8/108.9亿元。
• 评级与目标：维持“买入”评级，目标PE估值分别为27/18/23倍。

风险提示

• 商用车行业复苏不及预期。
• 原材料价格波动。
• 竞争加剧及出口风险。