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美联储维持利率不变，但加息预期提前

核心内容

美联储在9月利率决议中维持基准利率在0% - 0.25%不变，符合市场预期。然而，美联储释放了提前加息的信号，有半数委员会成员认为首次加息可能在2022年发生。此外，美联储表示可能会在11月会议上开始缩减每月1200亿美元的资产购买计划，并预计在2022年年中完成渐进式减码购债。同时，美联储大幅下调了美国今年的经济增长预期。

主要观点

1. 市场表现

• A股：整体表现分化，上证综合指数和沪深300指数表现较好，但创业板指数回调明显。整体市场存在结构性风险和机会，需警惕前期涨幅过大板块的回调。
• 港股：受互联网和教育板块监管影响，局部回调，但整体风险可控。
• 美股：存在回调风险，部分科技巨头业绩放缓，市场对估值较高的公司可能有所回落。
• 国际指数：日经225指数、富时100指数等均有较大跌幅，部分指数表现与年初至今趋势一致。

2. 利率与债券市场

• 美国国债：5年期和10年期国债收益率维持不变，但收益率整体上升。
• 中国国债：5年期和10年期国债收益率上升，但涨幅有限。
• VIX指数：大幅下跌，市场波动性下降，但年初至今波动率上升。

关键信息

3. 行业分析

• 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头地位逐步确立，未来可能向半导体行业延伸。
• LED产业链：前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分领域成长性好。
• 玻璃产业链：近期涨价放缓，但长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端以地产为主，未来竣工面积增速回升将支撑需求。
• 新能源汽车板块：2021年上半年销量增长显著，主要由于基数较低和优质供给增加，未来两年政策预期平稳，预计销量将增长40%左右。

4. 关键资讯

• 美联储：维持利率不变，但提前释放加息信号，可能在2022年首次加息，并可能在11月开始缩减购债。
• 日本央行：维持超宽松货币政策，计划在12月开始实施绿色融资方案，准备应对疫情对经济的影响。
• 巴西央行：将基准利率上调100个基点至6.25%，预计下一次会议也将加息。

风险提示

• 市场可能出现超出预期的因素，投资机会可能发生变化。
• 数据可能被供应方修订，建议投资者自行判断或咨询专业顾问。
• 政策变化、市场波动、利率调整等均可能影响投资回报。

当天重要数据

• 美国：联邦基金目标利率维持0.25%不变；EIA库存数据有所上升，显示成品汽油库存增加。
• 德国与欧盟：服务业和制造业PMI数据均略高于预期，显示经济活动温和增长。
• 中国台湾：M2数据维持稳定，未见明显波动。

AH股表现

• H股与A股：部分公司H股对A股溢价较高，如第一拖拉机、中联重科等，部分公司则出现H股对A股折价现象。
• 主要行业：如汽车、银行、保险等，H股和A股表现差异较大，需关注其估值和基本面变化。

主要行业股份估值

• 汽车：比亚迪、吉利汽车等估值较高，但部分公司如中国恒大估值较低。
• 银行：汇丰控股、建设银行等估值相对稳定，但部分银行如中国银行估值偏高。
• 保险：友邦保险、中国平安等估值较高，但中国人寿估值较低。
• 资源：紫金矿业、中国铝业等估值较高，但部分公司如中石油估值偏低。
• 科技：腾讯控股、阿里巴巴等估值较高，但美团点评估值显著偏低。
• 公用事业：中电控股、中华煤气等估值相对稳定，但部分公司如电能实业估值偏高。

评级定义

• 公司评级：买入、增持、中性、回避，基于未来一年的绝对收益率预测。
• 行业评级：买入、增持、中性、回避，基于行业整体未来一年的绝对收益率预测。

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